核心提示：大型生物技術公司正在擺脫以往的低調姿態(tài)，登上長期被跨國藥廠所占據(jù)的并購交易舞臺，頻頻出擊對中小生物技術公司進行收購。這個趨勢日益明顯，大型生物技術公司并購意愿不斷增強，在操作風格上與大型制藥公司之間的差異也越來越模糊了。
大型生物技術公司正在擺脫以往的低調姿態(tài)，登上長期被跨國藥廠所占據(jù)的并購交易舞臺，頻頻出擊對中小生物技術公司進行收購。這個趨勢日益明顯，大型生物技術公司并購意愿不斷增強，在操作風格上與大型制藥公司之間的差異也越來越模糊了。
*初嘗甜頭
“生物技術”這一名稱，經(jīng)常被用來指較小而具有創(chuàng)新的公司。這些公司雖然沒有太多資產(chǎn)和人員，但很有創(chuàng)新活力。相反，大型制藥公司或大型生物技術公司日趨成熟，雖然現(xiàn)金充足，但成長緩慢、研發(fā)效率低下，面臨新產(chǎn)品和新技術的威脅。不僅如此，它們還面臨仿制藥的競爭，并且新藥研發(fā)成本、周期和風險都在明顯增加。由此，從生物技術公司中尋找新產(chǎn)品和新的成長點成為必然的選擇。在潛在的并購對象中，許多生物技術公司正在開發(fā)很有潛力的小分子藥物，而不僅僅是大分子或抗體產(chǎn)品。以生物技術公司中的老大安進（Amgen）和另一家頗有實力的Celgene公司為例，今年初皆宣布在血液病治療領域收購有前途的候選藥物資產(chǎn)和公司：安進以每股11美元現(xiàn)金，或總價11.6億美元收購生物技術公司Micromet；Celgene公司則支付現(xiàn)金3.5億美元收購私營生物技術公司阿維拉，如果該公司的研發(fā)項目進展順利，后續(xù)里程碑付款有望帶來9.25億美元的收入。交易也給阿維拉的投資者良好的回報。“阿維拉在過去5年共募集了5100萬美元的資金，收購之后光首付款就給投資者5倍以上的回報，后續(xù)靠業(yè)績獲取的額外收益，有望使投資者獲得15倍的回報。”阿*風險投資公司是阿維拉的投資者之一，該風險基金的合作人BruceBooth在其博客上作了上述的預測性披露。對于安進的收購，有分析認為，收購Micromet的案例是風險投資者參與早期研發(fā)項目和初創(chuàng)型公司投資獲得快速退出并取得理想回報的很好*。拿下Micromet，將使安進在血液病領域獲得更好的競爭優(yōu)勢。除此之外，2月14日，Biogen宣布將以首付7500萬美元、里程碑支付4.87億美元的代價收購Stromedix公司，一家研發(fā)產(chǎn)品仍處在臨床Ⅱ期的新藥研發(fā)公司，主打產(chǎn)品用于治療纖維化和器官衰弱。有趣的是，該產(chǎn)品zui初是Biogen因資金有限而轉讓給公司前研發(fā)總裁與風險投資者共同創(chuàng)辦的公司，5年后，當該產(chǎn)品臨床研究有眉目又高價買回。這是比較少見的成功案例，但至少證明這條路是走得通的。Biogen從這一并購案例中也嘗到外向型開放式合作的甜頭，將以投資參股方式與更多中小企業(yè)合作。
迎合更快新藥訴求
大型生物技術公司尋找更多并購的另一個原因是，開發(fā)新藥的時間被壓縮，投資者期望獲得更快的結果，而這遠遠超出了許多公司所能達到的開發(fā)能力。所以，與其自主研發(fā)，不如購買有潛力的新藥候選物，經(jīng)過臨床驗證取得滿意結果后再賣給大藥廠。這樣的研發(fā)模式更為劃算，也更受投資者認可。目前，生物醫(yī)藥投資界普遍看好這種投資方式和商業(yè)運營模式，把所投資的公司賣給大公司成為資本退出的。帶著這樣的目標，在設立公司時就考慮到如何推進研發(fā)進程，在藥物資產(chǎn)得到概念證明（ＰＯＣ）之后即出售，而不必等藥品上市后才收回投資。比如安進對Micromet的收購發(fā)生在兩家公司簽署一項高達10億美元的伙伴合作協(xié)議之后不到一年，當時的合作協(xié)議涉及雙方共同發(fā)現(xiàn)和開發(fā)的腫瘤抗體藥物。安進把合作改為收購，不僅獲得了整個研發(fā)項目中的所有產(chǎn)品，還獲得了Micromet公司處于中期臨床試驗階段的白血病治療藥物Blinatumomab。Blinatumomab是第二代單克隆抗體，用來治療患有復發(fā)或難治性（r/r）B前體急性淋巴細胞性白血病（ALL）的成年患者。此外，安進還得到Micromet公司的一個腫瘤研發(fā)技術平臺及對*客戶未來的商業(yè)權益，涉及拜耳、勃林格殷格翰、MedImmune公司、默克雪蘭諾、奈科明、賽諾菲公司潛在的里程碑和特許權使用費。“對Micromet收購是一個*的機會，讓我們獲得性的權利和已獲驗證的技術平臺，這些創(chuàng)新腫瘤新藥資產(chǎn)具有廣泛潛在的臨床應用。”安進董事長兼執(zhí)行官凱文•夏爾如是說。Celgene公司收購阿維拉也頗有收獲，馬上增強了公司在血液病及癌癥領域的新藥管道，阿維拉既有處于早期階段的BTK抑制劑，也有針對性的蛋白沉默治療疾病的共價藥物。“阿維拉蛋白沉默技術平臺在血液學、腫瘤學和免疫炎性疾病都有新藥開發(fā)和臨床應用的機會。”Celgene公司負責研究和早期開發(fā)的總裁湯姆•丹尼爾說。
預演下一波并購潮
業(yè)內認為，安進對Micromet和Celgene的這波收購，只是未來更多此類交易的預兆。在這方面，安進顯然是財大氣粗的買家，除了吞并Micromet之外，去年安進還做過另一單大額收購，以4.25億美元現(xiàn)金首付外加高達5.75億美元的里程碑支付收購了BioVex，一家位于麻州的開發(fā)*腫瘤藥物的生物技術公司。安進之所以這么熱衷于此類藥物的開發(fā)，是因為非常認可該公司的核心技術，Dendron公司一種*前列腺癌的新藥已經(jīng)獲得FDA的上市批準，這方面至少有好幾十億美元的市場潛力。除了像安進等市值數(shù)百億美元的大型生物技術公司積極參與并購外，中型生物技術公司也不甘寂寞。市值在百億美元以下的特色藥生物技術公司Cephalon去年也做了一系列的并購，不惜重金收購了GeminX和ChemGenex。由于公司創(chuàng)始人病故，失去強有力的掌舵人，zui后公司被梯瓦吞并。再有就是過去十年異軍突起的抗感染抗病毒藥物開發(fā)的企業(yè)Gilead。其市值為350多億美元，在出資6億美元購買Calistoga藥品之后，再度重拳出擊，以110億美元天價收購Pharmasset，得到一批很有前途的新藥管道，包括中期階段的丙型肝炎用藥。在個性化醫(yī)療和基因檢測領域，并購交易也十分活躍。如羅氏公司一直想收編Illumina公司，沒有得到對方的回應，只能用敵意收購方式叫板逼宮，其先開出的收購價57億美元不被接受，目前又提升至65億美元。憑借羅氏以往的做法，一定會好事多磨，zui終如愿以償。而這個并購還可能刺激更多的大型生物技術公司買盤生物技術公司。并購交易買家越多，標的的價格就越高。大型制藥企業(yè)要進行并購，將面臨更多來自大型生物技術公司的競爭，而二者之間的運營模式和并購興趣越來越趨同，界線也變得模糊不清。難怪大型制藥公司越來越愿意稱自己為生物技術公司而不是傳統(tǒng)意義上的制藥公司。（來源：慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)）
