資本情定中國醫藥產業

金融資本和醫藥產業資本的戀情又有新的動作。

日前，凱雷投資集團旗下的人民幣基金正式在中國*完成備案，成為*在中國備案的境外股權投資基金。此舉被稱為資本大鱷進軍國內股權投資基金市場的序幕，而凱雷投資明確對醫藥產業表現出濃厚興趣。

在太平洋彼岸的紐約，同期舉行的中國醫藥城（美國）生物醫藥高層峰會傳出消息，由高盛、摩根斯坦利、摩根大通、TPG等6家世界投行與基金機構發起的與泰州中國醫藥城共同成立的合作聯盟正式揭牌。

業內人士分析認為，這些新動向標志著世界金融*與中國醫藥產業更加緊密地建立起了戰略合作關系。

擋不住的誘惑

談起中國機會，這些天很多投資者都比較困惑。自從前段時間有媒體大肆渲染美國證券市場“獵殺”中國概念股后，市場上下忐忑不安。在部分資本“做空中國”的背景下，金融*更深層次地與中國醫藥產業資本牽手，唱響了不一樣的聲音。

“的確，中國醫藥市場的誘惑，很多機構都沒理由拒絕。我們是近幾年開始把目光重點放在醫藥行業投資領域的，在和韓國的一些性金融投資機構交流過程中，他們希望能介入中國醫藥市場的熱情，讓我感受到這中間有很多工作可以做，我現在手上有幾個韓國的金融投資項目，就是專門來尋找與中國醫藥企業合作的。”長著一張中國臉卻只能說少量硬邦邦中文的韓籍人士辛官直截了當地告訴記者他的看法。

辛官是益財投資咨詢（上海）有限公司董事長。他告訴記者，據其了解的一些投行，其實并未因為評級公司針對中資企業的報告而失去自己獨立的判斷力，看好醫藥產業資本的合作就是zui有利的佐證。

近期，A股市場的持續低迷似乎又激起了產業資本逢低進場的欲望。產業資本與金融資本對于成長性個股價值及當前估值水平認知的契合，預示著雙方合作將進入佳期。

事實上，境外金融資本對于中國醫藥產業并不陌生。早在2005年，高盛集團就先后投資了深圳的邁瑞醫療和海王星辰連鎖藥店，此后又擔任邁瑞、先聲藥業在紐交所上市的主承銷商。隨后機構涉入者紛紛，只不過，2008年的金融危機，讓金融資本持有者產生恐慌，而在此背景下，產業資本反向大舉介入金融資本市場。

“無論金融資本和產業資本怎么此消彼長，連接兩者的要素沒有變，那就是中國醫藥市場日漸增長的現實。盡管市場還將維持振蕩，但牽手共贏還在繼續。從二級市場來看，目前醫藥上市公司的平均股價不到2011年預測市盈率的25倍，PE已接近醫藥行業估值的歷史底部，估值壓力逐漸釋放，因而也給金融資本帶來投資機會。”復星醫藥投資公司總邢世平如是說。

如今，金融資本和產業資本合作加強。作為財務投資者的高盛這樣認為：“中國新醫改政策的堅定推進并走向縱深，公立醫院改革加碼等組合拳將進一步增容藥品市場的規模，投資人看好后市。”

記者也了解到，根據國家食品*南方醫藥經濟研究所數據，中國藥品市場占世界藥品*由1978年的0.88%上升到2010年的12.7%。

2011年醫藥工業總產值預計不低于1.52萬億元規模，同比增長不低于23%。

“這么巨大的蛋糕，對追逐率的金融資本來說，無論如何，這都是吸引他們的一塊磁石。”辛官認為。

熱戀的邏輯

記者梳理zui近幾年金融資本入華路線圖時發現，這些金融資本表現出了入鄉隨俗的中國式投資思維和邏輯。

美國TPG就是其中的一個代表。查看投資報表，不難看出TPG對中國市場的關注，除去年在上海浦東新區與重慶兩江新區設置人民幣基金外，對醫藥方面的投資力度也在加大。

“這不能簡單理解為地域上的進軍，更應是TPG對中國醫藥市場的思維轉變。這個被稱為野蠻投資的TPG來到中國后，慢慢感受到，適應中國醫藥市場是他們要做的*要務，從泰凌醫藥、尚華醫藥的接觸到投資，他們慢慢形成了去并購、親成長、做增長型公司小股東的中國方法論。”業內如是分析。

更值得關注的是，凱雷投資已經或正在與國內醫藥行業的研究機構和企業頻繁接觸，意圖尋找該行業的投資機會。記者曾與該公司副總裁方敏多次談及凱雷對中國醫藥行業的投資態度。前不久，凱雷聘請了惠氏制藥的前任CEO擔任凱雷顧問專門指導醫藥行業投資。“凱雷非常有意投資中國醫藥行業細分領域的現有或潛在，尤其是創新性藥品、醫療設備和耗材、醫療服務，都是凱雷有興趣的投資領域。”方敏說。

記者還發現，同是金融*的摩根大通卻有著別樣風情。2010年1月，廣州康采恩醫藥與摩根大通簽訂股權從屬協議，以定向增發的形式向摩根大通旗下的私募股權投資公司OEP出售400萬股普通股，總認購價為6960萬美元。

“摩根大通為境外資本釋放進軍中國龐大醫改市場的信號。像康采恩這樣一年銷售目標不過幾個億的小企業，之所以能夠得到外資青睞，是因為其產品和市場盈利空間的成長性。”分析人士說。

不僅如此，在醫藥研發、中成藥、生物科技等領域已經落子的高盛、紅杉資本，更成為中國醫藥行業中的一群魅影。抱著相同的邏輯，諸多散戶投資者更是紛紛殺入。正如復旦大學經濟學院副院長孫立堅所言，目前國內緊縮的貨幣政策驅使熱錢和灰色資金登場，政府推動的經濟增長方式和銀行面臨過度貸款的壓力，實體經濟開始向虛擬經濟轉變。

“可以說，中國醫藥產業的良好發展前景恰恰符合了投資領域逐利的法則，敏銳的資本活躍地在中國藥市等待、尋找時機。”邢世平如是表示。