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高源禹
國(guó)企剝離環(huán)保資產(chǎn)的進(jìn)度又加快了。
根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所等公告，環(huán)保在線整理了2024年以來(lái)，40起比較受關(guān)注的國(guó)企掛牌環(huán)保資產(chǎn)案例，涉及預(yù)披露、正式披露、項(xiàng)目推廣等(見(jiàn)下表)。“十四五”收官將近，曾通過(guò)收購(gòu)、投資等高調(diào)布局環(huán)保業(yè)務(wù)的國(guó)企們，為何紛紛走到了打折離場(chǎng)的結(jié)局？發(fā)展減速，寒氣籠罩下的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其中“賺不到錢(qián)”的資產(chǎn)又將由誰(shuí)來(lái)接手？
不完全整理，僅供參考
從“搶抓趕上”到“急于脫手”
曾幾何時(shí)，環(huán)保還是“香餑餑”，吸引了一批又一批國(guó)資國(guó)企攜資本和資源強(qiáng)勢(shì)涌入。據(jù)《環(huán)保圈》不完全整理發(fā)現(xiàn)：2021年，環(huán)保領(lǐng)域收并購(gòu)案累計(jì)金額超500億元，達(dá)到“歷年之最”。其中，國(guó)企表現(xiàn)尤為兇猛，博世科、巴安水務(wù)、博天環(huán)境、潤(rùn)邦股份、啟迪環(huán)境等品牌均獲得了相關(guān)戰(zhàn)略投資，市場(chǎng)上“國(guó)進(jìn)民退”的傾向十分明顯。
再往前追溯，面對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，葛洲壩集團(tuán)、中國(guó)石化、中信集團(tuán)、中國(guó)中車、中國(guó)中鐵等大型國(guó)有企業(yè)于2015年左右已經(jīng)著手搶占尚處于成長(zhǎng)期的環(huán)保市場(chǎng)。這些國(guó)企往往從建筑工程、制造、工業(yè)和金融等不同領(lǐng)域跨界而來(lái)，以致從業(yè)者一度發(fā)出“野蠻人入侵”的感慨。
彼時(shí)，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)分析認(rèn)為：“大企業(yè)的跨界并購(gòu)，對(duì)于環(huán)保領(lǐng)域來(lái)說(shuō)是好事。”因?yàn)橐援?dāng)時(shí)環(huán)保治理所需資金缺口看，水十條、氣十條落實(shí)中每年的投資規(guī)模大概是2萬(wàn)億元，財(cái)政能夠啟動(dòng)的大概是10%~15%，85%~90%要靠社會(huì)資本進(jìn)入，而體量大、資金雄厚的國(guó)企，自然是推動(dòng)開(kāi)展大型項(xiàng)目的不二之選，兩者一拍即合。
再看如今，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展降速，國(guó)企手中曾炙手可熱的環(huán)保資產(chǎn)，能帶來(lái)的實(shí)際收益正在大幅縮水，加快出手也就變得理所當(dāng)然。全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)認(rèn)為，今年環(huán)保資產(chǎn)集中出讓的原因主要有3點(diǎn)：一是資產(chǎn)優(yōu)化，二是曾經(jīng)大舉進(jìn)軍環(huán)保的國(guó)資跨界者剝離環(huán)保資產(chǎn)，第三則是變現(xiàn)自救。對(duì)于國(guó)企而言，既然作為新興業(yè)務(wù)賽道的環(huán)保已不能產(chǎn)生足夠的回報(bào)，那么加快剝離就是當(dāng)下的上上之策，有助于實(shí)現(xiàn)“瘦身”，以更專注發(fā)展主業(yè)。
比如中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)，掛牌甘肅瑞賽集團(tuán)股權(quán)(持股21.85%)后，又計(jì)劃轉(zhuǎn)出博天環(huán)境股權(quán)(持股1.06%)，動(dòng)作頻頻。據(jù)機(jī)構(gòu)分析，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的十年中，通過(guò)重整重組、紓困、投資、債轉(zhuǎn)股等方式積累了大量上市公司股票，而現(xiàn)在這家公司盈利“出現(xiàn)斷崖式下滑”，亟需套現(xiàn)回流資金，此時(shí)密集清退正可以加速瘦身健體。當(dāng)然，除了這些，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)還轉(zhuǎn)讓了青海省投資集團(tuán)、西安達(dá)爾曼等多家實(shí)體的股權(quán)。
再比如南方電網(wǎng)綜合能源，繼去年掛牌江門(mén)南綜節(jié)能環(huán)保公司100%股權(quán)之后，今年又掛牌了平江大唐環(huán)保100%股權(quán)。至公告日期，前者資產(chǎn)總計(jì)1761.72萬(wàn)元，負(fù)債總計(jì)555.64萬(wàn)元，連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入為0，轉(zhuǎn)讓底價(jià)1409.5萬(wàn)元；后者資產(chǎn)總計(jì)1639.08萬(wàn)元，負(fù)債223.67萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓底價(jià)999.99萬(wàn)元。掛牌價(jià)格大打折扣，顯示出南方電網(wǎng)綜合能源愈發(fā)堅(jiān)定的轉(zhuǎn)手決心。
掛牌環(huán)保資產(chǎn)普遍盈利狀況欠佳
回到那些被國(guó)企掛牌的環(huán)保企業(yè)上，不難發(fā)現(xiàn)，它們普遍都處在盈利情況堪憂、負(fù)債高的困境中，也因此多數(shù)被打折出售。就以下半年動(dòng)作不斷的山東省“水發(fā)系”軍團(tuán)為例：
山東農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓上海水發(fā)聯(lián)創(chuàng)60%國(guó)有股權(quán)，后者2023年全年凈利潤(rùn)僅為36.83萬(wàn)元，今年截至4月30日凈利潤(rùn)-9.63萬(wàn)元；水發(fā)(上海)農(nóng)業(yè)擬轉(zhuǎn)讓上海水發(fā)儲(chǔ)運(yùn)41%股權(quán)，后者2023年全年凈利潤(rùn)僅為86.39，今年截至5月31日凈利潤(rùn)僅0.0012萬(wàn)元；山東環(huán)保發(fā)展集團(tuán)循環(huán)資源公司轉(zhuǎn)讓的三家企業(yè)中，2023年度報(bào)告期內(nèi)，山東方達(dá)凈利潤(rùn)-1,023.78萬(wàn)元、興業(yè)爐料凈利潤(rùn)-1,414.22萬(wàn)元、中再(山東)凈利潤(rùn)-1,087.74萬(wàn)元；山東省環(huán)保發(fā)展集團(tuán)生態(tài)公司掛牌的水發(fā)建通，同期凈利潤(rùn)為-912.31萬(wàn)元。
創(chuàng)收水平實(shí)在難說(shuō)樂(lè)觀。而據(jù)環(huán)保在線了解，去年7月份，水發(fā)集團(tuán)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)水利水務(wù)、清潔能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)三大主業(yè)部分資產(chǎn)進(jìn)行重組整合，一級(jí)權(quán)屬公司由24戶減至21戶。今年的一系列動(dòng)作，也是“聚焦主業(yè)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”戰(zhàn)略的進(jìn)一步深化。其認(rèn)為，公司需要通過(guò)整合重組，來(lái)解決權(quán)屬企業(yè)之間業(yè)務(wù)重疊、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。基于此，未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒂懈蟮脑鲩L(zhǎng)空間。
“香餑餑”變成“燙手山芋”，國(guó)資退場(chǎng)的原因并不難理解。遵義市國(guó)資委也在今年2月份掛牌了權(quán)屬遵義水資源開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)的95%股權(quán)，后者截至2023年報(bào)告期負(fù)債總計(jì)約22.8億，同期資產(chǎn)總計(jì)約32.6億，凈利潤(rùn)為-2569.769555萬(wàn)元。綜合一系列數(shù)據(jù)，該集團(tuán)最終對(duì)應(yīng)掛牌價(jià)約14.85億元。值得一提的是，遵義市國(guó)資委在公告中還明確了同比例增資要求，三年內(nèi)增資金額需不低于20億元。
另外，北京北控生態(tài)建設(shè)集團(tuán)51%股權(quán)因難出手，底價(jià)大幅降低，由5282.34萬(wàn)元降至4609.79萬(wàn)元，更顯迫切。國(guó)投城市資源循環(huán)利用公司51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)僅379.59萬(wàn)元。不過(guò)就在信息披露截止日期次日，國(guó)投礦業(yè)投資終結(jié)了該股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的申請(qǐng)，原因尚不明確。
《環(huán)保圈》指出：從環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯看，2022年以前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)處于“上半場(chǎng)”，企業(yè)要做的事主要就是跑馬圈地，盡可能地?cái)U(kuò)大規(guī)模。而到了2022年以后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了下半場(chǎng)，規(guī)模化的負(fù)面效應(yīng)就顯現(xiàn)出來(lái)了，需求減弱后，冗余資產(chǎn)帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)，企業(yè)需要砍掉低效累贅、非主業(yè)和不良資產(chǎn)的部分，提高效率。這也是環(huán)保資產(chǎn)集中出讓的內(nèi)在邏輯。
誰(shuí)能“抄底”，拉動(dòng)行業(yè)新一輪大洗牌？
誠(chéng)如《青山產(chǎn)業(yè)評(píng)論》所預(yù)測(cè)的，“一場(chǎng)決定環(huán)保行業(yè)未來(lái)新格局和環(huán)保企業(yè)生死存亡的淘汰賽正在上演。”經(jīng)歷過(guò)大爆發(fā)時(shí)代，環(huán)保各個(gè)賽道都在收緊，戰(zhàn)場(chǎng)由增量轉(zhuǎn)向存量的整合廝殺，企業(yè)都在從攻勢(shì)完全或者部分地轉(zhuǎn)變?yōu)槭貏?shì)，競(jìng)爭(zhēng)避無(wú)可避，出局的風(fēng)險(xiǎn)也將不斷提高。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，要么全力搏一搏，要么只能及時(shí)轉(zhuǎn)身。
國(guó)企試圖通過(guò)打折等方式加快轉(zhuǎn)出手中的環(huán)保資產(chǎn)，以更換賽道至其他領(lǐng)域。相應(yīng)地，對(duì)于錯(cuò)過(guò)了“上半場(chǎng)”快速擴(kuò)張機(jī)遇，且仍然希望在環(huán)保市場(chǎng)有所圖謀的企業(yè)，現(xiàn)在也是“抄底”的好時(shí)機(jī)，可以用更低的價(jià)格，從國(guó)企手中接過(guò)環(huán)保資產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身規(guī)模。其中最為積極的，錢(qián)江水利算一家。
6月份，錢(qián)江水利公告稱，公司已參與競(jìng)買(mǎi)玉環(huán)水務(wù)和開(kāi)化天匯100%股權(quán)，成交價(jià)格為32,215.00萬(wàn)元。據(jù)悉，錢(qián)江水利是浙江省唯一一家以水務(wù)為核心產(chǎn)業(yè)的國(guó)有控股上市公司，水務(wù)主業(yè)服務(wù)區(qū)域范圍包括浙江省杭州市、舟山市、麗水市和福建省福州市共四個(gè)地級(jí)市和永康、蘭溪、嵊州、安吉、婺城、平湖、寧海、漳州等地區(qū)。對(duì)于本次交易，錢(qián)江水利表示，這將有利于鞏固浙江省水務(wù)市場(chǎng)地位，填補(bǔ)臺(tái)州市、衢州市空白，實(shí)現(xiàn)浙江省各地級(jí)市的項(xiàng)目全覆蓋。
另一起備受關(guān)注的收購(gòu)則是海南格潤(rùn)接手北控生態(tài)建設(shè)集團(tuán)的51%股權(quán)，作為唯一意向受讓方，承接轉(zhuǎn)讓底價(jià)人民幣約4148.81萬(wàn)元。就在3月2日，“海南格潤(rùn)生態(tài)科技有限公司”剛剛更名為“海南格潤(rùn)投資有限公司”。本次交易完成后，海南格潤(rùn)100%持股北控生態(tài)建設(shè)集團(tuán)，將其變?yōu)槿Y子公司。8月份，上海水發(fā)聯(lián)創(chuàng)科技60%國(guó)有股權(quán)也宣布成交，受讓方并未公布，成交價(jià)格就是掛牌的3042.564萬(wàn)元。
就像《環(huán)保水圈》分析的：當(dāng)前形勢(shì)下，選擇接手環(huán)保資產(chǎn)的公司要么是想鞏固市場(chǎng)地位，要么是為了搶占市場(chǎng)，要么就是看中了轉(zhuǎn)讓公司的實(shí)力。而國(guó)資大舉進(jìn)軍又退場(chǎng)后，環(huán)保行業(yè)最終將去向何方，會(huì)迎來(lái)新一輪洗牌嗎？我們將持續(xù)關(guān)注。
部分素材來(lái)源：環(huán)保水圈，青山產(chǎn)業(yè)評(píng)論，環(huán)保圈
