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2024年，貫穿始終的一個主題就是“突圍增長困境”。毫無疑問，環(huán)保行業(yè)當下正在經歷著一段艱難時光，市場低迷、業(yè)務萎縮、增長困難，不少企業(yè)都出現(xiàn)了降薪、裁員的情況。在這種情況下，有哪些企業(yè)依然實現(xiàn)了逆勢增長，或者業(yè)績由負轉正，就成了值得研究的對象。
有這樣一家環(huán)保企業(yè)，2022年的時候，他們的凈利潤還是-1.16億元。但2023年卻一舉扭轉頹勢，變成了3003.86萬。而他們扭虧為盈的辦法，也是“不走尋常路”——通過跨界并購，入股一家飲料企業(yè)。這家環(huán)保企業(yè)，就是黑龍江國中水務股份有限公司(下稱“國中水務”)。2023年，通過投資北京匯源項目，國中水務實現(xiàn)投資收益8283.63萬元，占當期歸母凈利潤的275.77%。
國中水務是如何通過跨界并購實現(xiàn)扭虧為盈的？下面，“環(huán)保圈”就給大家做一下復盤。
1 入股匯源果汁，一年實現(xiàn)投資收益8283萬
要不是一則公告，國中水務跨界收購匯源果汁的事似乎還沒有引起環(huán)保同行的注意。7月23日，國中水務發(fā)布公告稱，公司正籌劃以支付現(xiàn)金的方式進一步收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司(下稱“諸暨文盛匯”)股份，從而成為諸暨文盛匯的控股股東以及北京匯源食品飲料有限公司(下稱“北京匯源”)的控股股東。
原來，從2022年開始，國中水務就已經先后三次受讓諸暨文盛匯36.486%的股份了。因為諸暨文盛匯是北京匯源重整的持股平臺公司，所以三次受讓后，國中水務已經間接持有北京匯源21.89%的股份。未來，國中水務還計劃以支付現(xiàn)金的方式繼續(xù)收購諸暨文盛匯的股份，持有諸暨文盛匯注冊資本不低于8.16億元，占標的公司注冊資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。
醉翁之意不在酒，國中水務的真正目的，還是成為北京匯源的控股股東。而北京匯源，正是果汁飲料行業(yè)金字招牌“匯源果汁”的商標持有方。
國中水務為何要“喝下”匯源果汁？目的還是為了盈利。數(shù)據(jù)顯示，2023年，國中水務通過投資北京匯源項目，已實現(xiàn)投資收益8283.63萬元，占公司當期歸母凈利潤的275.77%。而從2021年至2023年，國中水務的凈利潤分別為-9055.30萬、-1.16億和3003.86萬，2023年剛剛實現(xiàn)扭虧為盈。也就是說，如果沒有投資北京匯源這筆8283.63萬元的收益，國中水務2023年的凈利潤不會是3003.86萬，而應是-5279.77。雖然相比前一年已大幅減少，但依然是負的。
能夠實現(xiàn)凈利潤由負轉正，很大一部分功勞，都是靠著匯源果汁。
正因為如此，所以國中水務在7月23日的公告中表示，如果本次交易能夠順利實施，將優(yōu)化公司資產結構，有利于提升公司的資產規(guī)模和盈利水平，促進公司高質量發(fā)展，符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略。預計未來將增加每股收益，符合公司及全體股東利益。
2 曾經拉響退市警報，營收從7.2億跌至2.88億
印象中，上次聽到與國中水務有關的新聞，還是一些不太好的消息。2020年4月的時候，國中水務曾經收到秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局的函件，告知其運行的秦皇島市第四污水處理廠由于屢次出水超標，且情況遲遲無法改善，存在較大安全隱患。所以為了避免發(fā)生環(huán)境污染事件，秦皇島市城市管理綜合行政執(zhí)法局代表市政府接管了該污水處理廠。
事實上，進水超標導致的出水超標問題，那幾年一直縈繞在國中水務周圍。僅以2021年為例，國中水務的下屬子公司就先后5次因為“進水超標導致的出水超標及執(zhí)行標準認定問題”被罰款，罰款總額高達1504.24萬元。這一數(shù)字，已接近國中水務2020年全年凈利潤的一半。
隨后的幾年中，雖然沒有再次聽到國中水務出水超標的新聞，但他們的業(yè)績似乎也沒有太大起色。2021年、2022年，國中水務的營收分別為3.84億、2.88億，已經從2014年巔峰時的7.2億“腰斬”，股價甚至一度跌至1.3元/股，拉響了退市警報。
正是在這一情況下，國中水務開始積極尋求跨界轉型。2020年，公司曾經提出向大健康領域轉型。2022年3月，國中水務又擬斥資8.57億元現(xiàn)金收購兩家農業(yè)公司。但這兩次轉型最終都無疾而終。到了2022年，國中水務終于成功實現(xiàn)了一次跨界并購，入股北京匯源。眾所周知，北京匯源是老牌明星企業(yè)，但由于之前的并購失敗，以及其他一些經營管理的原因，公司于2021年1月從香港聯(lián)交所黯然退市，并于2022年進入重整程序(類似博天環(huán)境之前的重整)。
經過重整，至2022年6月，北京匯源的總負債規(guī)模降至80億元，破產清算狀態(tài)下普通債權清償率在樂觀情況下為6.1%，公司還提出了“力爭在三到五年內實現(xiàn)A股上市”的小目標。在這種情況下，國中水務開始參與北京匯源的重組。2022年12月23日，北京匯源注冊資本增加7.47億元。2022年12月26日，國中水務以8.5億元受讓北京匯源18.89%股份。隨后，國中水務又持續(xù)加碼，分別于2023年4月和7月合計斥資8000萬元，兩次受讓諸暨文盛匯5.01%的股權。
至此，國中水務已經累計出資達9.3億元，間接持有北京匯源21.89%的股份。
據(jù)了解，當初受讓北京匯源股份時，國中水務也曾簽署過對賭協(xié)議。對方承諾，北京匯源經審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤不低于3.75億元。而事實上，2023年，北京匯源實現(xiàn)營業(yè)收入28.6億元，扣非凈利潤3.97億元，超過了所承諾的當期業(yè)績目標，這也給了國中水務相當大的信心。
3 果汁飲料市場品牌激增，北京匯源仍債務纏身
年報顯示，2023年，國中水務主營業(yè)務中，污水處理收入1.90億元，同比下降10.24%；供熱收入0.18億元，同比下降35.06%；工程總包收入0.04億元，同比也下降53.12%。也就是說，國中水務傳統(tǒng)主營業(yè)務幾乎都是在下降，降幅從10%到50%不等。
對比來看，2023年，北京匯源則實現(xiàn)營業(yè)收入27.45億元，扣非凈利潤3.97億元，同比增長近1885%，增長速度遠超國中水務。與其說是國中水務“拯救”了北京匯源，倒不如說是北京匯源已成為國中水務的“救命稻草”。正因為如此，所以國中水務7月23日的公告發(fā)出后，收到了投資者的熱烈反饋。公司股價錄得七連板，股票連續(xù)十個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到100%以上。
以至于國中水務不得不連發(fā)4則公告，警告投資者“近期公司股票波動幅度較大，市盈率較高，明顯偏離行業(yè)平均水平，但公司基本面沒有重大變化，敬請廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資”。
國中水務表示，此次收購諸暨文盛匯股權的事項，尚處于初步籌劃階段，最終能否實施及實施的具體進度均具有重大不確定性，敬請廣大投資者謹慎決策，注意投資風險。
未來，這筆交易的前景如何？國中水務能否借此打一場漂亮的翻身仗？一切仍需要時間觀察。畢竟，對賭期間業(yè)績亮眼，但一過了對賭期就業(yè)績“變臉”的情況也是屢見不鮮。
根據(jù)現(xiàn)有的市場數(shù)據(jù)，中國市場果汁類飲料中，排名第一的是可口可樂旗下美汁源，市場份額10.6%；匯源以9.7%的份額緊隨其后，康師傅母公司頂新國際集團則排名第三?？傮w來看，整個果汁飲料市場呈現(xiàn)出“規(guī)模保持增長，但品牌激增”的現(xiàn)象。除匯源、美汁源、農夫山泉、統(tǒng)一、康師傅等傳統(tǒng)品牌外，還有味全每日C、純果樂、果倍爽、卡依之等新興品牌，以及諸多NFC果汁品牌。
此外，部分現(xiàn)制茶飲品牌也開始進軍瓶裝果汁賽道，無糖茶、功能飲料等品類的興起，都瓜分著匯源果汁的市場份額。另外值得注意的是，據(jù)企查查顯示，北京匯源目前仍債務纏身，涉及司法案件337件，被執(zhí)行總金額約18.11億元。這些，都有可能成為未來的“X因素”，左右著北京匯源的發(fā)展，以及這筆交易的前景。
原標題：從虧損1.16億到盈利3003萬，環(huán)保企業(yè)“逆襲”竟靠它！
