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一、研究背景
黨的二十大報告指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。要把新發(fā)展理念貫徹到經(jīng)濟社會發(fā)展全過程和各領(lǐng)域，加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，深入推進環(huán)境污染防治，提升生態(tài)系統(tǒng)多樣性、穩(wěn)定性、持續(xù)性，積極穩(wěn)妥推進“碳達峰”與“碳中和”。這些重大戰(zhàn)略舉措，為ESG理念在中國落地實踐提供了寶貴的歷史新機遇。ESG投資理念，即“關(guān)注企業(yè)在環(huán)境、社會、治理方面的績效而非僅關(guān)注傳統(tǒng)財務(wù)績效的投資理念”。作為市場經(jīng)濟發(fā)展的微觀主體，企業(yè)是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心環(huán)節(jié)，企業(yè)ESG表現(xiàn)直接關(guān)系到我國能否實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。因此，如何引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，提高企業(yè)ESG表現(xiàn)，實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級，是“十四五”時期乃至更長遠時期的重要課題。
財政政策如何影響企業(yè)ESG表現(xiàn)助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？目前鮮有文獻從政府采購角度考察。本文從企業(yè)ESG角度出發(fā)，探討政府采購的政策效應(yīng)及其影響機制，以2015-2021年A股上市公司為研究對象，實證檢驗了政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。
二、理論分析與研究假設(shè)
（一）政府采購與企業(yè)ESG表現(xiàn)
在政府采購實施過程中，一方面，政府采購可發(fā)揮其訂單規(guī)模大、周期長、價值高的優(yōu)勢緩解企業(yè)為提高ESG表現(xiàn)產(chǎn)生的生產(chǎn)經(jīng)營壓力。另一方面，政府采購可以通過設(shè)定具有導(dǎo)向性的采購需求標準，在分擔(dān)供應(yīng)商提高ESG表現(xiàn)的成本負擔(dān)的同時可以激發(fā)企業(yè)履行環(huán)境、社會、治理等責(zé)任的內(nèi)在動力。由此，本文提出第一個假設(shè)：
假設(shè)一：政府采購能夠提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。
（二）政府采購影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的內(nèi)在機制
１. 企業(yè)融資約束程度
融資約束在政府采購與企業(yè)ESG發(fā)展的關(guān)系中扮演著重要角色。企業(yè)ESG投入的外部特性明顯，融資約束往往是企業(yè)長期戰(zhàn)略決策中選擇高質(zhì)量發(fā)展的最大掣肘。因此，基于預(yù)防性動機，在融資約束限制下的企業(yè)偏好選擇保守型發(fā)展策略，降低ESG發(fā)展的相關(guān)資金投入以確保短期內(nèi)經(jīng)營收益穩(wěn)定。政府采購可以成為影響企業(yè)融資約束限制的間接渠道，以此為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)提供激勵。由此，本文提出第二個假設(shè)：
假設(shè)二：政府采購可以通過降低企業(yè)融資約束來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。
２. 內(nèi)部控制水平
內(nèi)部控制制度是保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、約束領(lǐng)導(dǎo)層管理行為的重要制度。內(nèi)部控制水平能夠影響企業(yè)ESG表現(xiàn)，實現(xiàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。從政府采購來看，由于政府與一般采購人地位屬性差異，政府采購天然具有參與者與監(jiān)督者的雙重身份。從監(jiān)督管理角度來看，在政府采購過程中，政府必然會以更加嚴格的標準選擇供應(yīng)商企業(yè)。企業(yè)自身形象、信用狀況等都會作為政府采購重點參考的指標。在政府高影響、高威懾的監(jiān)督下，政府采購?fù)鶎ζ髽I(yè)內(nèi)部控制水平有更有力的外部約束。由此，本文提出第三個假設(shè)：
第三個假設(shè)：政府采購可以通過提高企業(yè)內(nèi)部控制水平來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。
３. 市場關(guān)注程度
利益相關(guān)者理論指出，利益相關(guān)者是企業(yè)最主要的資源來源。從政府采購活動來看，政府的公共屬性決定了政府采購訂單可以起到信號傳遞的作用：政府采購?fù)ㄟ^信息公開的方式為獲得采購訂單的企業(yè)傳遞出積極可信的信號，對于企業(yè)而言，市場機構(gòu)作為資本市場中信息的挖掘者、傳遞者以及企業(yè)未來經(jīng)營的預(yù)測者，具有極強的信息中介和外部監(jiān)督作用。因此，政府采購實現(xiàn)以公共需求帶動私人需求，通過信息公開強化外部監(jiān)督，為企業(yè)ESG發(fā)展營造良好的實施環(huán)境。由此，本文提出第四個假設(shè)：
第四個假設(shè)：政府采購可以通過提高企業(yè)的市場關(guān)注程度來提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。
三、研究設(shè)計
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
本文選取2015至2021年的A股上市公司為研究樣本，實證檢驗政府采購對企業(yè)ESG的影響。其中，政府采購數(shù)據(jù)來自中國政府采購網(wǎng)，利用Python相關(guān)技術(shù)將政府采購合同訂單中的關(guān)鍵信息整理出來，將供應(yīng)商名稱與上市公司名稱相匹配，得到上市公司獲得政府采購訂單的相關(guān)數(shù)據(jù)。關(guān)于企業(yè)ESG相關(guān)數(shù)據(jù)，本文最終選取華證ESG評價數(shù)據(jù)作為企業(yè)ESG表現(xiàn)的代理變量。其余企業(yè)數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫。
（二）模型構(gòu)建與變量選取
被解釋變量Esg，代表企業(yè)ESG表現(xiàn)，主要包含環(huán)境治理、社會責(zé)任與公司治理三個維度。本文借鑒王禹等(2022)的做法，將ESG九檔綜合評級“AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C”分別賦值為“9-1”，其中數(shù)值越大表示企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，反之則企業(yè)ESG表現(xiàn)越差。
四、實證結(jié)果與分析
（一）變量的描述性統(tǒng)計
（二）基準回歸分析結(jié)果
表3列示了政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸結(jié)果。其中，列(1)、列(2)分別為采用OLS回歸與Oligit回歸的結(jié)果。在列(1)、列(2)中，Gp的系數(shù)分別為0.0284和0.0524，在1%的水平上Gp與ESG顯著正相關(guān)，表明政府采購可以有效促進企業(yè)ESG表現(xiàn)的提高。同時，考慮到政府采購與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間可能存在滯后性影響，本文對主要解釋變量與控制變量均進行滯后一期的處理，并再次進行OLS回歸與Oligit回歸，結(jié)果如表3列(3)、列(4)所示。在列(3)、列(4)中，Gp的系數(shù)分別為0.0305和0.0557，在1%的水平上顯著為正，政府采購促進企業(yè)ESG表現(xiàn)的結(jié)論仍然成立。假設(shè)一得到驗證。
（三）內(nèi)生性與穩(wěn)健性檢驗
１. 內(nèi)生性檢驗
本文的基準回歸結(jié)果可能會受到反向因果與樣本自選擇產(chǎn)生的內(nèi)生性問題的影響。因此，為了解決可能存在的內(nèi)生性問題，本文采用工具變量法與傾向匹配得分法予以檢驗。在工具變量法檢驗過程中，本文具體通過以下三種方法分別構(gòu)造工具變量：第一，以年度和行業(yè)為標準，將計算出的個體企業(yè)所獲政府采購金額均值(Gp_lv1)作為工具變量，使用兩階段最小二乘法進行回歸，結(jié)果如表4列(1)所示。第二，以企業(yè)當年獲得的政府采購金額占該行業(yè)當年獲得政府采購總額的比重(Gp_lv2)作為工具變量，并使用兩階段最小二乘法進行回歸，結(jié)果如表4列(2)所示。第三，參考Lewbel(2012)提出的利用異方差構(gòu)造工具變量的方法，再次進行內(nèi)生性檢驗，結(jié)果如表4列(3)所示；在傾向匹配得分法檢驗過程中，本文以企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、人均薪酬、人力資源、企業(yè)增長水平、股權(quán)集中度、兩職合一以及企業(yè)年齡作為匹配變量，采用一對一最近鄰匹配并再次進行回歸分析，結(jié)果如表4列(4)所示。可以看到，在克服了可能存在的內(nèi)生性問題后，Gp與Esg的相關(guān)回歸結(jié)果仍顯著為正，與上文結(jié)論保持一致。
2. 穩(wěn)健性檢驗
為了保證實證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進行了如下檢驗：第一，改變?nèi)A證ESG的賦值方法。將上文所述的賦值方法調(diào)整為如下方案：當企業(yè)評級為AAA、AA和A時，均賦值為3分，BBB、BB和B為2分，CCC、CC和C為1分，并再次進行回歸分析，結(jié)果如表5列(1)所示。第二，替換被解釋變量。為了避免單一ESG評價指數(shù)的特殊性，本文將被解釋變量替換為Wind數(shù)據(jù)庫提供的企業(yè)ESG評價數(shù)據(jù)，結(jié)果如表5列(2)所示。第三，替換主要解釋變量。將主要解釋變量Gp替換為Gp_if虛擬變量，其具體構(gòu)造方法為：若企業(yè)當年獲得政府采購訂單，則Gp_if賦值為1，否則為0。之后，再次進行相關(guān)回歸分析，結(jié)果如表5列(3)所示。第四，考慮到國有企業(yè)與政府的關(guān)聯(lián)度相對較高，所有權(quán)特性使得國有企業(yè)自身發(fā)展約束較小、發(fā)展實力較強、社會屬性更為突出，政府采購對其ESG表現(xiàn)的影響可能較為有限，因此本文剔除了國有企業(yè)樣本后再次回歸，結(jié)果如表5列(4)所示。通過以上穩(wěn)健性分析可以發(fā)現(xiàn)，主要變量的系數(shù)正負號與顯著性均無明顯變化。以上穩(wěn)健性檢驗進一步驗證了本文的假設(shè)1。
（四）異質(zhì)性分析
1. 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性
本文參考姜愛華等(2022)對企業(yè)規(guī)模的處理，將每年的樣本按照資產(chǎn)規(guī)模從小到大排序處理，排名前50%劃分為小規(guī)模企業(yè)，排名后50%劃分為大規(guī)模的企業(yè)，回歸結(jié)果如表6列(1)、列(2)所示。其中，列(1)為小規(guī)模企業(yè)的回歸結(jié)果，列(2)為大規(guī)模企業(yè)的回歸結(jié)果。從結(jié)果來看，在控制其他變量的情況下，政府采購對大規(guī)模企業(yè)的ESG表現(xiàn)能夠產(chǎn)生更大的促進作用。
2. 企業(yè)污染程度異質(zhì)性
本文參考李青原和肖澤華(2022)、馬永強等(2021)對重污染行業(yè)的界定，結(jié)合證監(jiān)會2012版分類標準，將行業(yè)代碼為B06、B07、B08、B09、B10、B11、B12、C17、C18、C19、C22、C25、C26、C27、C28、C29、C31、C32、D44劃分為重污染行業(yè)，其余行業(yè)為非重污染行業(yè)。表6列(3)、列(4)分別為非重污染行業(yè)與重污染行業(yè)的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，政府采購對重污染企業(yè)的ESG表現(xiàn)能夠產(chǎn)生更大的激勵效果。
3. 企業(yè)生命周期異質(zhì)性
本文借鑒劉詩源等(2020)對企業(yè)生命周期的設(shè)定，使用現(xiàn)金流模式法將樣本企業(yè)劃分為成長期、成熟期與衰退期，分別考察不同生命周期下，政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響差異。表6列(5)至列(7)分別為成長期、成熟期和衰退期的企業(yè)樣本回歸結(jié)果。從結(jié)果來看，各時期政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的正向效果均顯著，相較于成長期企業(yè)，政府采購對于成熟期和衰退期企業(yè)的ESG表現(xiàn)具有更強的促進作用。
（五）進一步分析
在本小節(jié)，對政府采購和企業(yè)ESG表現(xiàn)之間因果關(guān)系的作用渠道進行實證檢驗。構(gòu)建中介效應(yīng)檢驗的兩個模型。其中，第一步模型同上文模型(1)保持一致，第二步模型如下：
模型(2)中，Cf、Ic、Att為中介變量，分別代表企業(yè)融資約束、內(nèi)部控制水平與企業(yè)關(guān)注度。其中，企業(yè)融資約束以上市公司各年度“經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/資產(chǎn)總額”比上當年企業(yè)資產(chǎn)總額來衡量，該指標數(shù)值越大，表示企業(yè)融資約束越弱；內(nèi)部控制水平選擇“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”來衡量，該指數(shù)越高表明企業(yè)的內(nèi)部控制水平越高；企業(yè)關(guān)注度選擇“一年內(nèi)對該公司進行過跟蹤分析的分析師(團隊)個數(shù)”(Att1)和“一年內(nèi)對該公司進行過跟蹤分析的研報份數(shù)”(Att2)來衡量，以上兩個指標越大，表明外界對企業(yè)的關(guān)注度越高。通過將企業(yè)融資約束、內(nèi)部控制水平與企業(yè)關(guān)注度作為被解釋變量，分析政府采購影響企業(yè)ESG表現(xiàn)可能存在的作用機制。
（一）影響機制檢驗：融資約束緩解（Cf）
表7列(1)為融資約束的機制分析。從回歸結(jié)果來看，政府采購與企業(yè)融資約束之間系數(shù)顯著為正，即政府采購可以有效緩解企業(yè)的融資約束。政府采購可以通過緩解融資約束進而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)，證實了假設(shè)二。
（二）影響機制檢驗：內(nèi)部控制水平改善（Ic）
表7列(2)為內(nèi)部控制水平的機制分析。從回歸結(jié)果來看，政府采購能夠顯著促進企業(yè)內(nèi)部控制水平的改善。政府采購可以改善企業(yè)內(nèi)部控制水平進而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)，假設(shè)三得到證實。
（三）影響機制檢驗：市場關(guān)注度提高（Att）
表7(3)、列(4)為市場關(guān)注度的機制分析，其中列(3)、列(4)分別顯示政府采購與“一年內(nèi)對該公司進行過跟蹤分析的分析師(團隊)個數(shù)”(Att1)和“一年內(nèi)對該公司進行過跟蹤分析的研報份數(shù)”(Att2)的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果表明，政府采購與市場關(guān)注度顯著正相關(guān)。假設(shè)四得到證實。
五、研究結(jié)論與政策啟示
本文研究結(jié)果表明：
第一，政府采購對提高企業(yè)ESG表現(xiàn)發(fā)揮了顯著的正向激勵作用，表明政府采購有助于提高企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能力。第二，通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大、所屬行業(yè)污染嚴重、所處生命周期更成熟時，政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更為顯著。第三，政府采購可以通過有效緩解融資約束、改善內(nèi)部控制水平和提高市場關(guān)注度的渠道為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)提供內(nèi)在激勵和外在動力。
根據(jù)以上研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：
從政府角度來看，一是充分發(fā)揮政府在ESG體系建設(shè)中的主導(dǎo)作用。當前我國ESG發(fā)展如火如荼，相關(guān)理論研究與實踐探索都處于初期發(fā)展階段，政府需要發(fā)揮主體優(yōu)勢不斷健全ESG相關(guān)制度建設(shè)，為推動ESG理念在我國更好地發(fā)展提供制度保障。通過完善政府采購政策功能中關(guān)于體現(xiàn)ESG核心內(nèi)容的清單設(shè)計，以法律法規(guī)等形式進一步明晰采購功能發(fā)揮的范圍。二是政府在強化采購政策目標的同時，考慮實現(xiàn)采購決策與供應(yīng)商屬性特征充分結(jié)合。由于政府采購政策效果會受企業(yè)自身特征影響，政府在進行采購時應(yīng)從行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展周期等多角度出發(fā)，充分做好采購前期的需求論證與供應(yīng)商的調(diào)查工作，因“企”制宜地發(fā)揮政府采購的政策功能。
從企業(yè)角度來看，一是企業(yè)應(yīng)充分利用政府采購帶來的相關(guān)顯性或隱性的資源支持，為企業(yè)提高自身ESG表現(xiàn)贏得更加充分的物質(zhì)條件；二是要針對企業(yè)自身特點，結(jié)合產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)特點、自身規(guī)模以及發(fā)展周期等企業(yè)性質(zhì)，做出合理的企業(yè)ESG發(fā)展規(guī)劃，提高自身抗風(fēng)險能力，充分發(fā)揮市場主體的作用，滿足企業(yè)自身、政府、公眾等多方的共同利益需求，為實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展添磚加瓦。
六、原文摘要
高質(zhì)量發(fā)展是“十四五”乃至更長時期我國經(jīng)濟社會發(fā)展的核心內(nèi)容，也是政府履行公共服務(wù)職能關(guān)注的重點。企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，顯然是推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。財政政策如何影響企業(yè)ESG表現(xiàn)助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？目前鮮有文獻從政府采購角度考察。筆者以2015-2021年A股上市公司為研究對象，實證檢驗了政府采購對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府采購對提高企業(yè)ESG表現(xiàn)發(fā)揮了正向激勵效應(yīng)；通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，這種正向激勵作用對規(guī)模較大的企業(yè)、重污染行業(yè)和處于成熟期之后的企業(yè)更為顯著；從作用機制來看，政府采購可以通過緩解企業(yè)融資約束、改善企業(yè)內(nèi)部控制以及提高企業(yè)的市場關(guān)注度等渠道為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)提供內(nèi)在激勵和外在動力。因此，政府應(yīng)當制定更加具有針對性的政府采購政策設(shè)計，推動我國企業(yè)ESG表現(xiàn)穩(wěn)步提高；同時企業(yè)應(yīng)當結(jié)合自身現(xiàn)狀，積極參與政府采購活動，為自身的可持續(xù)發(fā)展獲取資源支持。
原標題：文獻分析 | 政府采購與企業(yè)ESG表現(xiàn)——基于A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)
