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天爾
2022年1月，國家發展改革委、商務部等七部門正式印發了《促進綠色消費實施方案》，要求大力發展綠色消費，大力推廣新能源汽車，逐步取消各地新能源車輛購買限制，推動落實免限行、路權等支持政策，加強充換電、新型儲能、加氫等配套基礎設施建設，積極推進車船用LNG發展。政策的出臺進一步表明了在節能減排持續升溫的態勢下，為促進國家“碳達峰、碳中和”目標的實現，汽車企業的綠色低碳轉型勢在必行。
一、汽車行業轉型發展背景
我國減少碳排放相關的政策長期以來著力于節約能源和減少污染物排放，其主題從“節能減排”逐漸演變為“低碳”發展并過渡到如今的“雙碳”時代。2017年,國家發改委發布《能源生產和消費革命戰略(2016-2030)》,提出非化石能源消費比重由2020年的15%提升至2030年的20%,到2050年提升至50%，“煤炭清潔高效利用”被列入“面向2030國家重大項目”。2020年，中央出臺《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》，提出在“十四五”期間堅持綠色低碳發展原則，要完善綠色低碳技術的研究與應用。由此可見，低碳轉型是未來發展的必然趨勢，汽車行業作為碳排放量相對較高的領域，受該趨勢影響影響顯著。其低碳轉型發展有助于推動能源結構轉變、切實改善環境質量，對節能降碳的實現意義深遠。
政府通過能源領域更加嚴格的指令約束高耗能高排放行業發展，進而推動產業結構升級；同時完善投資政策、給予新能源汽車購置補貼和優惠。經過10多年戰略性引導和精心培育，我國新能源汽車不僅迎來了爆發式增長，更為產業帶來了新的活力，展現出新的氣象。探究低碳轉型發展趨勢對汽車行業對財務績效的影響，有利于對未來汽車行業轉型升級提供借鑒和參考，激勵企業向新能源方向轉型，落實碳減排。
二、新能源汽車行業發展情況
(一)國內外新能源汽車行業發展現狀
1、國際市場
近年來在世界范圍內，由于氣候變化風險日益加劇，新能源發展逐漸呈現主流趨勢，其中以新能源汽車為代表的一系列產品在市場上的占比也逐步提升。其中，歐洲市場自2015年起逐漸向新能源轉型，2020年后發展迅速，目前已成為世界第二大新能源汽車市場。主要汽車品牌雷諾、寶馬、大眾等，集中在德國、法國、英國、意大利四國，市場格局以純電動汽車和插電式混合動力汽車為主，氫燃料電池汽車占比極小。
圖1.2010-2019年歐洲新能源汽車銷量與新車市場份額變化
數據來源：歐洲新能源汽車現狀與發展趨勢_汪善進
在美國，2021年1-11月，美國汽車工業汽車總銷量達1419萬輛，但相比中國和歐洲仍然較少。美國由于電動汽車支持政策受阻，在推廣上明顯落后于歐洲，但自動駕駛技術全球領先。2021年純電動汽車累計銷量占比72.94%，插電式混合動力汽車占比26.47%，氫燃料電池汽車占比0.56%，呈現出以純電動汽車為主，插電式混合動力汽車為輔的市場格局。
圖2.2015年-2020年月美國新能源汽車銷量(按企業劃分)
數據來源：EV Sales、國泰君安證券研究所
此外在日本，由于日本民眾環保意識強，新能源汽車市場需求量大，在燃料電池車在研發和產業化推進方面領先于其他國家。日本在2020年底宣布計劃到2035年停止銷售燃油車，并實現新車銷售100%電動化。
2、國內市場
中國新能源汽車的發展始于20世紀末；2016年，成為全球最大的電動汽車市場；2021年前8個月，新能源汽車產銷分別達到181.3萬輛和179.9萬輛，同比增長均為1.9倍，新能源汽車滲透率已經提升至11%左右的水平。此外，8月新能源汽車滲透率已提升至17.8%，新能源乘用車滲透率更是接近20%。
目前純電動汽車和插電式混合動力汽車產銷均呈增長趨勢；新能源汽車在整車能耗、電池系統能量密度、續航里程等指標方面穩步提升，智能化技術得到廣泛的應用。主要頭部企業比亞迪、北汽集團、上汽集團、吉利汽車等生產廠家各有所長，依然保持新能源乘用車企業競爭力；但新勢力正在涌入市場，競爭激烈。
圖3.2015-2019年中國新能源汽車銷量走勢
數據來源：智研咨詢《2020-2026年中國電動汽車充電基礎設施行業發展現狀調查及發展趨勢分析報告》
(二)國內新能源汽車相關政策
在支持新能源汽車發展方面，國家各部門先后出臺了一系列政策，從財政補貼、稅收減免等方面大力支持新能源汽車發展，主要政策梳理如下：
表1.我國新能源汽車相關政策梳理
數據來源：根據公開信息整理
三、汽車企業財務指標分析
目前低碳轉型發展趨勢愈發明顯，探究該趨勢對汽車企業財務績效的影響很有必要。
(一)數據選取
衡量汽車企業發展的財務指標應盡量全面反映汽車各方面能力。本文結合以往學者研究，從償債能力、成本管控能力、成長能力和盈利能力四方面衡量企業發展狀況。
低碳轉型發展趨勢下，有新能源汽車業務的企業能更好地適應環境。盡管研發、運營成本相對較高，盈利能力較弱；但從長期發展來看，此類企業成長能力強，發展前景廣闊。
表2 汽車企業各項財務指標釋義
本文選擇28家上市汽車公司，按是否有新能源汽車業務分為兩類，0表示沒有新能源汽車業務的企業，1表示有新能源汽車業務的企業。其中沒有新能源汽車業務的企業20個，有新能源汽車業務的8個。選擇2017-2021年財務報表數據進行調查，選取上述7項指標。通過比較兩類企業的財務績效，分析低碳轉型發展趨勢的影響,共得到數據共840條，分析結果如下表所示：
表3 2020年各上市汽車公司財務指標
數據來源：wind數據庫
(二)數據分析
本文根據企業是否有新能源業務對28家上市汽車企業進行類別劃分，并對各家企業的財務指標進行二次判別分析。財務指標數據分析對比結果如下：
表4 兩類企業各項財務指標按年份對比
對數據結果進行縱向比較，得出結論如下：沒有新能源汽車業務的上市公司的流動比率圍繞1.1%波動，資產負債率圍繞65%波動，較為穩定。毛利率為正說明企業收入為正，2018-2021年凈利率為負說明企業實際經營虧損。有新能源汽車業務的上市公司的流動比率圍繞1.2%波動，資產負債率圍繞65%波動，較為穩定。營業成本增長率2019年后基本為0，成本控制較好。毛利率為正說明企業收入為正，2019-2021年凈利率為負說明企業實際經營嚴重虧損。
對數據結果進行橫向比較，得出結論如下：償債能力方面，有新能源汽車業務的企業流動比率更高，短期償債能力更強；此類企業資產負債率變化大，企業價值受負債影響明顯； 成本管控能力方面，有新能源汽車業務的企業營業成本在2019年增長率顯著下降。2020年，有新能源汽車業務的企業營業成本減少，沒有新能源汽車業務的企業營業成本開始上升；盈利能力方面，兩類企業毛利率均為正。2019年后，新能源汽車業務和利潤率呈負相關關系。有新能源汽車業務的企業前期盈利，2019年開始凈利率為負，利潤負增長；成長能力方面，有新能源汽車業務的企業營業收入增長率波動更大，成長快，但不穩定。
四、汽車企業轉型發展建議
通過上述數據分析結果可以發現，在國家低碳轉型發展趨勢下，當汽車企業業務結構更加多元化時，其流動資金增多，短期償債能力提升，進而企業能夠通過負債獲得更多資金，用于投入新設備生產，因此企業價值受負債影響明顯，長期償債能力有待提升。究其原因，是最初當汽車企業開始布局新能源汽車時，會投入大量資金、人力、設備等進行生產，此時成本增長加快；低碳轉型逐漸成為常態后，成本降低，此時企業的成本管控能力提高。
此外，有新能源汽車業務的企業和尚未布局新能源汽車業務的企業在2018年以前均盈利，此后出現利潤負增長，其中由于新能源汽車業務占比較小，有新能源汽車業務的企業利潤負增長更明顯。可以預見的是，受諸多利好政策影響，新能源汽車銷售量將逐年上升，進而帶動有此類業務的企業營業收入不斷增長，在低碳轉型持續推進的發展背景下，新能源汽車企業未來可期。
因此，未來汽車企業一方面需要積極順應國家政策，尋求綠色低碳轉型發展的契機。2022年新能源汽車補貼較2021年退坡30%(公共領域20%)，補貼至2022年12月31日終止。這一政策為企業帶來了新的考驗，市場將成為完全的驅動主力，企業必須謀求轉型，方能立足。另一方面，汽車企業還需要主動把握市場機遇，實現智能化和電動化變革。不僅要堅持以純電驅動為主，插電式混合動力等包容發展的技術路線，全面提高品牌競爭力，同時還要選擇適合的發展模式，擴大銷售規模的同時，平衡好高額投入擴張與成本壓力間的關系。此外，汽車企業還需要在新能源汽車領域加大研發投入，提升自主研發能力，沉著應對芯片短缺、原材料漲價等供應鏈的挑戰，加速技術、產能、渠道等體系布局，多領域發展，提升產業支撐力。最后，汽車企業還需要積極承擔社會責任，推動綠色低碳產業發展。將保護環境、節能減排的理念貫穿落實到產業發展的各個環節，優化制造內容，以產品提振消費者信心，進而謀求長足發展，為實現國家“碳中和”目標添磚加瓦。
原標題：IIGF觀點 | 低碳背景下汽車企業轉型發展分析
