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1. 環保企業突圍不能僅僅依賴技術創新本身，還要結合公共管理和商業模式兩個方面進行綜合考量，企業要進行創新，因為不創新很多情況下就是“等死”，但是創新的方向錯誤又可能是“找死”。因此對于創新的把握要更多的考慮技術、商業和公管三要素之間的關系。
2. 公管角度之人口變化：近年來我國人口增速持續放緩，再過幾年尚未實現碳排放零增長，可能要先達到人口零增長(近似預言了，一個月后國家統計局宣布我國2021年人口凈增長僅為48萬人)。同時人口結構也在不斷變化，老齡化趨勢明顯;人口流動呈現中西部向東部沿海流動的趨勢。人口的增長、結構變化都將影響城市固廢的產生量、產生結構以及管理模式，對商業模式和技術發展都在產生巨大影響。
3. 公管角度之財政狀況：地方財政收緊趨勢明顯，土地財政在一般公共預算中占比不斷攀升，近期出臺文件要求土地收入在兩農工作上的支出將進一步擠占財政支付能力，有可能影響現有環保商業模式。已經體現在依賴政府付費的上市公司財務數據，主要是應收賬款角度。
4. 在PPP受控及財政緊縮等各公管要素影響下，環保市場商業模式創新亂象頻生，合規及收款風險繼續增加。
5. 企業三“yu”之“閾”：即閾值，企業的資源有限性。有限的資源(不僅限于資金資源)在創新當中的合理分配和選擇是企業必須要首先考慮的。
6. 企業三“yu”之“遇”：即機遇，企業進行創新要明白成功是有概率的，哪怕方向和時機的選擇看起來都沒有問題，也存在創新失敗的風險。因此要通過合理的制定企業戰略，提高創新成功的概率。
7. 企業三“yu”之“御”：即防御，企業在開始創新時就要制定好防御策略，從技術、模式和品牌三個層次構建好護城河，以免大量投入后創新成果被抄襲復制，導致企業發展不及預期。
8. 垃圾焚燒仍是固廢行業核心。增速放緩趨勢已然顯現，“十四五”首年增量已占“十四五”時期預計增量(22.4萬噸/日)的三分之一。加之新增項目平均單體規模首次跌至1000噸/日以下，“十四五”剩余期間增量將持續下行，競爭加劇。補貼政策方面，2021年正式進入競爭報價時代，提升發電效率、熱電聯產等措施都將有效擴大企業的報價空間。
9. 有機垃圾方面，“十四五”首年來看，廚余垃圾集中處理需求釋放不及預期，餐廚垃圾集中處理需求釋放平穩。在環保督查壓力下，應急需求激增，應急長期化、應急分散化影響下，分散化處理商業模式邊際改善，帶動分散式需求持續釋放。
10. 垃圾填埋新增市場需求接近冰點，市場由量轉質，封場及存量治理需求大增，在補短板要求下，填埋場成為城市戰略儲備資源；存量市場中，運營類項目數量僅占13%但單體規模相對較為可觀，由于對運營質量要求較高，專業環保公司在這一類項目競爭中有相對優勢，而工程類項目數量占比達到87%，且主要由工程施工企業獲得；單體規模最大的填埋場復生類項目專業性要求較高，專業環保公司有一定競爭優勢，但由于項目復雜投資大，此類項目數量極少。另一方面，積存滲濾液問題凸顯，環保督查壓力下，應急處理需求激增，應急長期化影響下，滲濾液全量化處理技術企業迎來發展高峰。
11. 土壤修復市場空間持續釋放，其中工業污染場地治理項目數量最多，占比達到87%，且單體項目規模較大，技術要求相對較高，專業環保公司有一定競爭優勢;從付費主體角度來看，政府付費仍是主要來源，平臺公司(受益者)中主要是本地城投、地產開發、文旅、鄉村振興公司，污染者付費模式尚不成熟，項目較少。
12. 環衛市場化持續深入，2021年新增中標項目數量和金額均首次出現同比下降；長期綁定邏輯下，跳出“市場化率”誤區，E20通過重新定義環衛“商占率”來體現真實的環衛企業市場空間，2021年環衛商占率32.76%，對于大型龍頭企業而言仍有大量市場空間；此外，環衛市場“商占”集中度逐年下滑，競爭仍處于白熱化，“十四五”或迎來整合期。
13. 建筑垃圾領域在“無廢城市”推進背景下迎來發展，市場空間加速釋放。目前來看市場競爭中民企占主流，但獲取的項目數量在逐年下降，政府的平臺公司在2021年中標的項目占比達到了36%，呈明顯上升趨勢。
14. 在內卷的時代中，追求企業發展的二次曲線很重要，但要在技術、公管、商業三個維度綜合思考方能避免落入“技術創新陷阱”。我們關注到環保行業中一些創新成功案例，并總結成九大特點分享給大家：資源化是未來固廢在紅海中突圍的主要路徑，可通過循環層級提升產品價值，使產品大宗化、流程嵌入化，避免落入產品屬性引發的“資源化陷阱”；民營技術企業要從“排浪式”發展走向“旋渦式”發展，可考慮設備租賃代替工程拉動長期服務的中資產模式；在環保督查壓力下形成的應急長期化、應急分散化商業模式值得思考；增量市場飽和，進入衰退階段也不是行業的終點，二次曲線要在周期迭代化中尋找新的增長點；要素效果化有助于提高服務質量，提升對客戶的顯示度；最終在環保領域形成突破，離不開服務產品化。
前言
首先表示感謝，在這個非常的時間能夠順利開成論壇，我估計在近半年內可能是大型固廢論壇的孤品，核心是靠各位企業家和關心這個行業的同仁們。
2021年12月16日，E20研究院執行院長、湖南大學兼職教授薛濤在“2021(第十五屆)固廢戰略論壇”的報告，題目為 《固廢行業年度盤點-以技術創新突破成長天花板的幾個陷阱和破局規律》。
此次年度盤點是薛濤在E20固廢戰略論壇上的第七次年度報告。
本次報告共分為四個章節展開：
1.最好的一年
2.企業戰略之三“yu”
3.機會在哪里
4.創新成功的路徑總結
最好的一年
首先，這是今年我國經濟發展中的部分關鍵詞，大家非常關心充滿“不確定性”的“十四五”的第一年到底發展得怎樣。國家統計局也發了很多數據，幾個核心指標的增長顯示出我國經濟發展形勢良好。但是也有人說這也許是往未來看“最好的一年”。
為什么這么說呢?
很多經濟數據相對比較專業，看起來不太直接。我們從一個更直接的數據-人口來看，2022年1月17日剛剛公布的2021年人口變化數據顯示，2021年全年我國人口凈增量僅為48萬人，較2020年200萬人的凈增量下降了76%，成為近10年來增加人口最少的一年。而同期全國人口自然增長率(出生率-死亡率)僅為0.34%，同樣創下1978年以來的歷史新低。從新生人口來看，2020年我國新生人口僅為1200萬人，已經接近歷史低位。而從1月17日公布的數據來看，2021年新生人口僅為1062萬人，再次下降。照這個趨勢發展下去，我們還沒有達到碳排放的零增長，卻先要達到人口的零增長(近似預言了，一個月后國家統計局宣布我國2021年人口凈增長僅為48萬人)。當然這一趨勢也并非僅在中國，韓國人口已經形成了負增長。
從結構方面來看，我國人口的結構明顯在往老齡化的結構發展。2020年第七次人口普查較2010年第六次人口普查總人口雖然凈增了7897萬人，但15——59歲人口卻凈減了3952萬人，老齡化趨勢明顯。人民銀行曾經在一份報告中說，“如果把價格變化看作是汽車，那么人口變化就是一艘巨輪”，其含義是說人口結構的變化一旦發生，這樣的趨勢在很長一段時間內都是很難調頭的。
從人口流動角度來看，上圖中紅色的省份是人口流入，綠色的省份是人口流出。圖中可以看出，我國人口流動的特征是從中、西部省份向東南沿海流動，大城市、重點城市群的虹吸效應顯著。
我們為什么要關心這樣的人口變化數據呢?在上海環境王瑟瀾總的演講中，他提到一個很好的詞匯是“備用”，這個詞匯用得比較含蓄，實際說的就是富余的垃圾焚燒產能。在這樣的情況下，我們垃圾焚燒企業必須要關心招商引資讓我們去做的項目，受到人口變化的影響，還有沒有足夠的垃圾量來支撐它，在未來20——25年特許經營期內，垃圾量夠不夠支撐我們簽約時的規模呢？包括環衛的需求都會因為人口的流入或者是流出發生變化，對于原有的投資模式已經提出了新的挑戰，我們必須要關心當地的經濟發展和人口結構變化。這是我們面臨的第一個來自公共管理方面的壓力。
第二個公共管理方面的壓力來自于地方財政。從這條線來看，地方財政一般公共預算收入與支出的差距越來越大，右圖中土地收入在一般公共預算支出中的占比每年逐步提高，地方財政越來越依賴房地產的收入。但是我們知道所有的環保項目設計，包括最近流行的EOD，最終預期都是用土地收入支撐這些大規模的投資。但是土地出讓金這個“唐僧肉”各個部門都在惦記，比如說在農業農村工作上割這么一塊。中央出臺了文件，《關于提高土地出讓收入用于農業農村比例的考核辦法》，其中規定“到‘十四五’末期用于農業農村比例應達到土地出讓收益50%以上的同時，不低于土地出讓收入的8%;或達到土地出讓收入的10%”。再加上房地產行業的調整，重度依賴土地的地方財政收入還能足夠支撐我們環保項目嗎。這樣的情況下，一定會影響到我們環保類上市公司的數據。
上圖是固廢十大影響力入圍企業中的上市公司部分財務數據統計，藍色的部分一片形勢大好。右下角中的應收帳款均值，在近年里發生了明顯的增長，這對于企業在現金流管理和利潤管理上也提出了更高的要求。
上圖是環衛十大影響力入圍企業中上市公司的部分財務數據統計，總體來看賬期還不錯，但是利潤率在下降，因為這些也都是嚴重依賴于政府付費的項目類型。
再考慮到業務增量機會的下滑，我們已經處在一個內卷的時代。在這個情況下，我們很多企業，包括大型國企的資產運營方和民營企業，都在談技術創新，但是我覺得在環保市場上技術從來不是唯一的驅動力。
舉個例子，在其他的領域都有院士的技術轉換成很強的生產力，或者是院士創業成功，或者是院士技術拿出來，比如支撐了5G應用的發展或者是電力行業的發展。反觀環保行業，市場上的技術從來都是應用型的，而且技術的突破往往會被迅速地復制、追隨、拷貝，因為我們的專利根本靠不住。另一方面，我們環保這個非常復雜的toG市場實際上又是一個關系市場，這一點目前來看沒有發生根本性的變化。因此在這個市場中間，要想技術的驅動發揮明顯的作用，必須要研究兩大領域的問題：公共管理和商業模式。如果你在這兩方面沒有獨立的思考，本身的技術的驅動力又不夠強，那么你的資源一定是有限的，不夠用的。無論是大型國有企業還是小型的民營技術企業，必須要對技術的其他兩個影響因素同時研究才有可能找到生存和突破的方式。
大部分環保公司主要做的是toG的業務，因此我們以市政環境領域為例進行拆解。右側來看環境保護問題，實際上主要是技術問題，比如說污水治理中廠網關系的問題、固廢治理中分散與集中、以及固廢三化博弈的問題，這些矛盾本身都需要很多的思考。但是大部分做技術的企業包括院士都不太理解左邊市政公共服務的部分，也就是我們說的公共管理以及其所影響的商業模式的問題。例如政府是怎么推進公共服務的市場化，這個過程中項目所采取的商業模式會因此產生什么樣的變化，這個東西對我們來說是非常復雜的。
仍以去年論壇中我們使用的這張商業模式創新的圖為例，到底應該用什么樣的商業模式和政府簽合同呢?尤其是在當下PPP本身已經發生重大的挫折的情況下，現在我們企業和政府之間沒有一個簡單、完全合規的簽約模式。上圖中間部分的數字是違背財政部相關的PPP規定，而改成政府做BOT業務的比例。我們看到在固廢業務中，餐廚和垃圾焚燒不完全合規的比例非常高，這些項目會安全嗎?我們不知道。這些東西都是公共管理中的困境和難題，同時也是對業務擴張的威脅。
企業戰略規劃之三“yu”
回到企業戰略，我們必須要創新，因為不創新就是等死，民營企業會死得更快，國有企業作為資產運營方會好一些，但是依然活得不太好。但是創新在資源有限的情況下，尤其資金有限的民營企業來說，一旦方向錯誤也許就是找死。在二維上來看，在這樣一個內卷的時代中，企業之間拼的是效率，因為簡單的擴張肯定不夠，誰的效率越高誰才可能生存和得到二次發展曲線上擴張的機會，就像瀚藍環境金鐸總演講中提到的那樣。但是創新的方向選錯了，則一定會拖慢企業發展的效率，甚至帶來企業的死亡，因此創新實際上也存在很高的風險。所以更要對技術、公管和商業這三個要素同時研究。
曾經我在一篇人力資源的文章中提到過人的三“yu”，這次在企業戰略選擇尤其是技術創新中，也提出三“yu”的問題。企業家們跟我聊戰略，如何做技術或者是如何進入一個市場，一般我都會先問這個問題，Y—U—(why you?)，首先要問為什么是你?而這個問題要想回答清楚，就要分析我們這次說的三“yu”。
首先是一個企業或企業家的資源是有限的，這是“閾”，就是閾值，尤其是對于民營企業來說。民營企業在研究技術和創新方向的過程中，首先要考慮他們的創新投入和有限的資源之間的矛盾。一個中小技術企業本身能活著一年利潤幾千萬已經很不容易，一旦投資方向錯誤，無論是技術還是投資運營的方式的錯誤，都會給企業帶來滅頂之災。而對于國有企業而言，至少也會拖慢發展的效率。
第二個“yu”是“遇”，也就是機遇。我們很多時候看到一些企業成功了就覺得我也能成功。我認為這兩位創業成功的人說得很對，他們都是認真地從血海生涯中殺出來的。他們知道創業85%或者是70%都是靠運氣。對我們行業而言也是一樣，技術的創新、研發技術的落地，很多時候是一個概率事件，這些概率性事件并不一能夠成功。那么我們為什么要圍繞技術、公管和商業這三個主題進行認真、反復地研究呢?其實就是為了提高成功的概率。企業的成功關鍵是結合企業自身的長板和短板，并且考慮到限制性要素以及先天稟賦的優勢或者是時機，確定一個方向來提高成功的概率。
但光靠這個還是不夠的。我這里提出的第三個“yu”是“御”，也就是防御。我們發現有的技術企業在某些方面形成了技術的突破，但是不懂防御。我見到比較好的民營企業在技術創新中，除了技術本身的突破外，在研發過程中就開始設計這個東西該怎么賣才能夠更好地防止拷貝者，也就是在考慮如何構建護城河。如果沒有護城河，在國內的市場上任何一個技術，一到兩年就會有其他企業簡單的復制，至少敗壞你的技術路線的名譽。如何能做到更長地拉開與對手之間的差距呢?這一點的設計是在商業模式上非常重要的一點，所以在戰略上一定要考慮這三個“yu”。
機會在哪里
回到我們固廢領域，這個領域有一個好處，就是大部分的項目都是運營性的項目。另外國家不斷的出臺相關的政策推動行業的發展，最典型的就是昨天下午環保部等18個部委又發布了一個重磅文件，《“十四五”時期“無廢城市”建設工作方案》，將有100個城市在春節前后上報本子，這給我們行業提供了很多的思考。因為“無廢城市”的建設就是在上圖中大框架下進行的。
除了這一點之外，我們在這當中會思考到固廢領域和水領域有重大的區別，我們不但能夠考慮toG的市場還能考慮toB的市場，甚至有些企業已經進行了toC端的業務嘗試。比如危廢行業實際就是同時具備toB和toG市場的復合性，而城市礦山就是同時具備toB和toC的復合性，垃圾分類則是同時具備toG和toC的復合性。固廢行業所具有的這種跨領域的復合性給項目本身以及行業管理都帶來很多復雜性。
需要注意的是，環保行業中一些領域已經進入紅海的原因就是因為簡單(包括技術、模式等多方面)，只有市場環境非常復雜的時候，才可能在漩渦中產生藍海的機會，這也就是無論國有企業或者是民營技術企業創新的機會。
我們也為一些央企進行了進入環保領域的二維分析，這個二維分析當中幾乎聚集了無廢的所有元素。我們認為技術強度和墊資強度兩個維度實際上決定了不同領域不同類型企業的長板和短板，也決定了企業到底適合進入哪一個領域。后面我們還會通過一些E標通采集的市場數據對部分領域進行佐證。
回到固廢領域的主戰場-垃圾焚燒，論壇首日10位企業家的演講中都非常清晰地談到垃圾焚燒市場基本面非常穩固，在雙碳背景下其實垃圾焚燒在目前為止甚至相當長的時間內，作為主要托底的作用是非常穩固的。
注：本文中涉及企業排行數據均來自固廢企業評選、環衛企業評選、E標通、上市公司公告、E20研究院自調研；對于上市公司的最終數據，請以上市公司披露信息為準。
補短板強弱項的文件中也再次提出“要加快發展以焚燒為主的垃圾處理方式”等等自然也不必多說。王凱軍老師和光大環境王天義總都說了我們行業的未來一定會走向全量焚燒，然后再逐漸被新的技術模式或者是整體的管理模式所替代。但是圍繞焚燒做循環經濟園有非常多的方便之處，因此后者整體替代將會是一個非常長期的過程。
當然垃圾焚燒也存在一些痛點，比如只能在300噸甚至500噸以上的規模才最合適。將在論壇第二日帶來演講的云南水務和續盈的小噸位的熱解、碳化的分散式焚燒技術大家可以關注一下，就是針對這樣一個小規模的垃圾減量市場進行技術創新。還有飛灰的處置和提標改造。近些年來看，我國垃圾焚燒處理的能力直線上升。根據E20研究院的統計，截至2021年12月1日，在運營生活垃圾焚燒處理能力已經達到了77.37萬噸/日。徐海云老師的致辭中也提到，2021年年底就可以把“十四五”規劃中到2025年底的80萬噸/日要求基本上完成，進度非常快。
另一方面，垃圾焚燒發電的國補政策在2021年正式進入了報價競爭的時代。由于相關內容較復雜，不在演講中贅述。
用E標通的數據來看，與市場感知基本相符，近年來新增項目在直線下降，而且項目的單體規模也越來越小。更重要的是，在這樣增速已經下滑的情況下，2021年的1-10月份，新增規模達到了6.2萬噸/日，我們在2020年固廢論壇中曾預測“十四五”期間新增垃圾焚燒處理規模在22.4萬噸/日左右，這一數字也在半年后國家發展改革委和住房城鄉建設部共同發布的《“十四五”城鎮生活垃圾分類和處理設施發展規劃》提出的“十四五”目標中得到了驗證。
這樣算來，僅2021年一年，便已經干掉了“十四五”期間規劃新增能力的1/3，那么“十四五”期間后面幾年固廢領域還要干什么，成為了行業挑戰。
從2016-2021年歷年不同規模生活垃圾焚燒項目分布看(左圖)，單體規模在600噸/日及以上的中、大體量項目歷年新增數量在直線下降。右圖中單體項目的平均規模也說明了一切，2016-2020年歷年新增生活垃圾焚燒項目的平均單體規模均在1100噸/日上下波動，2021年1-10月平均規模首次掉到了1000噸/日以下，我們相信在大中城市焚燒處理能力逐漸飽和的情況下，未來數年垃圾焚燒項目中標的平均單體規模將仍有下行空間。
國補退坡了，行業普遍認為生活垃圾焚燒的價格應該漲了。左圖：2016-2021年歷年新增不同規模生活垃圾焚燒項目價格情況看，中標處理費單價確實漲了一點，但很有意思的是，2021年1-10月大體量的焚燒項目價格上漲反而更多。也許大家說不對，大體量的廠焚燒效率更高，定價會低一點，小體量的項目應該價格高一點才對。不是這樣的，因為大體量的項目大部分在二線城市以上，政府支付能力強，另外有些項目是地方政府交給本地平臺公司做，本地化價格相對較高，把平均價格拉起來，并不代表市場競爭中的真實情況。右圖，從七大地理區的平均價格可以看到，華南、華中、西南、華中等地區的2021年焚燒項目中標價格相對較高。
再從社會資本端看，左邊兩圖分別是生活垃圾焚燒企業國企和民企對比的趨勢圖，這兩年相對穩定。據悉，近期國資委對于國企收購民營上市公司政策收緊，主要可能由于在市場上造成了一些不好的影響。右側是24家生活垃圾焚燒企業歷年運營的規模變化，近兩年運營規模增長較快，可能與補貼政策調整后企業搶裝發電以進入補貼名單有很大的關系。
從生活垃圾焚燒十大影響力企業總規模占比看(左上圖)，十大影響力企業占比為61%;2021年固廢十大影響力新增規模占比更是高達87%(左下圖)，十大影響力企業牢牢控制了行業主要市場份額。在這之中，深圳的5-6家龍頭企業占據了全國約30%-40%的市場總規模，這也是本次固廢戰略論壇選擇在深圳召開的原因之一。我們發現華南地區不僅是項目高端，這次來深圳感覺到這個主場也非常不錯。
我們還看到一個情況沒有發生變化，就是垃圾焚燒的行業集中度在近十余年來一直穩定在60%左右。目前垃圾焚燒行業還處于焦灼的競爭中，行業的二次重整，二級市場的兼并重組還沒有大量發生。我們相信這個狀態在未來的5年左右一定會發生改變。這一現象在污水處理行業已經非常明顯，當行業市場的絕對增速下降之后就會出現行業內的整合，大吃小形成更大的集中。
目前，2021年固廢十大影響力入圍企業中(左圖)，A股10家，港股3家，新加坡上市公司1家，非上市公司10家。在分析上市公司市值(右圖)時，由于北京首創生態環保集團股份有限公司有大量水的業務，我們把固廢業務為主的首創環境控股有限公司的業績也列入進行對比。
上圖是固廢十大影響力企業中上市公司的凈資產及凈資產同比變動排名，綠色動力環保集團股份有限公司凈資產的同比增幅比較高，還有首創環境控股有限公司以及城發環境股份有限公司等。
備注：預計凈利潤通過2021年上市公司已披露的數據以及2020年數據予以估算。
上圖是固廢十大影響力入圍企業中上市公司的凈利潤及凈利潤同比變動排名。
上圖是固廢十大影響力入圍企業中上市公司的經營性現金流凈額及經營性現金流凈額同比變動排名。
左圖是2021年固廢十大影響力入圍企業生活垃圾焚燒總規模的排名，右側是新增規模的排名；右下角圖中區分了非本地新增、本地新增的項目規模，其中，橘色部分是本地國企承接本地項目的規模。
上圖中是2021年焚燒總規模排名按照本地總規模和非本地總規模(左圖)、已運營總規模和未運營總規模(右圖)兩個維度進行拆分。
固廢行業細分領域眾多，大量企業也在尋求多元化的發展。我們發現在近年的固廢戰略論壇的舞臺上，各家企業上臺演講都會談到有機垃圾、危廢等其他領域運營項目收入不同程度的擴張。我們注意到，由于各細分領域之間存在較大差異，簡單的以垃圾處理規模進行橫向對比并不能體現部分業務的實質。因此我們用細分領域行業平均處理價格×相應細分領域的處理規模作為該領域的“可控制性運營收入”，而后對各細分領域進行匯總統計和對比。左圖是2017-2021年固廢十大影響力入圍企業可控制性營運收入變化情況。右圖可以看到每個企業多元化的業務情況，從中還可以看到他們正常的橫向業務比較。
右圖是2021年固廢十大影響力企業可控制性營運收入占比情況，2021年固廢十大影響力企業占到76%的控制規模。
以上是2021年固廢十大影響力入圍企業網絡評選人氣榜前十排名(左圖)和固廢十大影響力企業年度新聞影響力總得分排名(右圖)。
今天第二個熱點板塊是有機垃圾，這是我們測算有機垃圾在“十四五”期間的市場容量。
應該說從我們今年觀測的數據來看，實際上廚余垃圾厭氧大型項目的推進不及預期，餐廚項目還算正常。
從E標通上采集的數據(E標通采集的是市場化的項目，政府直接授予的項目是無法從E標通檢索到的)可以看到，購買服務項目(主要是小型分散式)數量上占了主要部分，而大型的項目(集中)主要采取PPP(藍色)或者非PPP特許經營(黃色)的形式開展，這類項目數量在2021年略有下降，這和地方財政緊縮的情況不無關系。
為什么分散式項目(購買服務類項目)這么多呢？我們認為還是在垃圾分類開展之后，地方政府出于對政策未來發展水平的不確定性、財政緊縮以及應付當下考核要求的綜合考慮，這就是造成應急分散化和長期化的原因之一。對于很多地方政府，尤其是地方財政能力相對較弱的，在當前垃圾分類開展尚不完全的條件下，如果直接以特許經營或PPP模式上大體量的餐廚或/和廚余垃圾集中處理設施建設運營項目，將面臨難以把握合理建設規模以及運營后可能出現的垃圾量不足的風險。在這種風險環境中，還要考慮當下垃圾分類處理的考核要求，自然產生了總投資較小、短期見效的分散式小規模處理的設備采購或購買服務的需求。
上圖是2018-2021年新增餐廚/廚余處理處置(含收處一體)項目七大地理區分布情況，無論是大型的PPP或者非PPP特許經營項目，還是分散的購買服務項目，華東地區數量釋放最多。右圖是歷年七大地理區域PPP&非PPP特許經營項目占比情況，西南區域(重慶、四川)等地在2021年釋放了一些大項目引人關注。
商業模式上依然是PPP和非PPP特許經營兩種。上圖是歷年餐廚/廚余垃圾處理處置項目歷年新增PPP&非PPP特許經營數量，2021年有所下降。從七大地理區看(右圖)，2021年1-10月，華中地區餐廚的不走PPP的非PPP特許經營項目非常多，廚余PPP項目在華南地區。
投資運營類項目技術的選擇(上圖)來看，廚余垃圾處理項目主要是兩種，71%采用厭氧消化，29%采用好氧發酵;但是在餐廚項目上根據不同規模有很多的選擇，包括黑水虻、壓榨+焚燒協同、厭氧消化、好氧發酵等。下圖分別為餐廚和廚余垃圾處理處置投運項目的規模分布，其中餐廚垃圾處理處置項目單體規模主要集中在100-200(含)噸/日;廚余垃圾處理處置項目單體規模較高些，近50%項目單體規模在200噸/日以上。
在一個監管更嚴的情況下也有一些好消息，收運和處理一體化的市場價格是逐年提高。
在餐廚和廚余項目中(左圖)，民營企業參與市場化BOT的項目比例份額年年提高，值得關注的是，平臺型企業在2021年餐廚市場也占到一定的市場份額。右圖是2018-2021年1-10月不同類型社會資本中標項目按規模統計的占比情況，民企最多占到47%的規模，這也是很有意思的現象。
作為以垃圾焚燒為主的重型投資類A方針企業在餐廚和廚余垃圾中同樣占據了優勢地位，技術企業也得到了一定規模的發展。在餐廚/廚余垃圾的處理總規模方面，中國光大環境(集團)有限公司和中國環境保護集團有限公司以及深高藍德環保科技集團股份有限公司位列前三(右圖)。
第三個板塊是垃圾填埋，論壇第二天的環節中，陳朱蕾老師的演講也將對這個領域的發展進行探討。理論上看垃圾填埋已進入到了行業發展的衰退期，近十年來新增市場規模較小，且從2015年開始，由于原生垃圾零填埋等政策的逐步出臺，垃圾填埋的新增項目增速轉負，我們相信在“3060”的政策推動下下降速度會更快，可以看到增速在2020年已經降到很低的部分。在新增市場接近于零的大環境下，我們要思考垃圾填埋行業如何通過周期迭代在一次發展曲線的末端開辟新的二次發展曲線。我們注意到，近年來非正規堆放場的清除、填埋場滲濾液的處理以及飽和填埋場的封場整治成為了這個領域新的發展方向，也使很多企業在中間得到大量的發展機會。
現在E20研究院數據研究中心會定期發布水務和固廢的市場數據分析報告，里面包括了企業都非常需要的工程類項目。
通過E標通采集的數據，我們發現在近年中標的填埋場項目中，存量填埋場相關項目占比達到95%，而新增項目只占5%(左上圖)。在存量相關項目中，運營類項目占比13%，工程類項目占比87%，87%工程類項目又可細化為維護改造擴容(65%)、封場修復(20%)和填埋場復生(2%)(右上圖)。下邊兩張圖則是按年份來看歷年數據。
我們關注的是，在2018-2021年1-10月的存量填埋場項目中，半數以上的運營類項目單體規模在2000萬以上；而填埋場復生的大項目規模占比很高，但項目數量實際很少。右圖是不同類型存量項目的平均單體項目規模，填埋場復生工程的平均單體規模還是比較可觀的(1936.0萬元)，維護改造擴容和封場修復工程的平均單體價格相對較小。這是工程類項目出現的市場機會。
就像在水領域一樣，我們更關心的是誰獲得了這些項目，在市場競爭過程當中，我們的環保技術企業面對施工企業跨界搶項目是否有優勢，而這一點可以通過我們的中標數據來看：從2018年到2021年數據來看，有一個小的讓人可喜的地方(左上圖)，那就是專業環保公司的中標數量占比在提高，可能是客戶更加重視技術給他們的安全感。從項目金額角度來看也是一樣(左下圖)，專業環保公司中標金額的比例在提高，而占比下降的主要是施工類企業。甲方面對環保監管壓力，還是知道要找專業環保公司來進行填埋場修復任務。
從另一個角度來看，環保企業拿到什么類型的項目比較多呢(右上圖)?我們看到中標運營類項目的企業基本都是專業環保公司，當然也有大型環保集團能夠拿到項目機會。填埋場復生類項目中專業環保公司也占有一定比例，而維護改造擴容工程類的項目，則施工企業占比更多一些。
右下圖是平均單體中標額情況。雖然填埋場復生類項目被施工類企業搶了很多，但是從中標額來看，專業環保公司中標的復生類項目單體中標額最大，說明大型的填埋場項目會更加重視環保技術的作用。
回到填埋場第二個商機，也是填埋場發展過程當中重要的伴生品，就是滲濾液。我們看到在近年的環保督察當中大量地暴露滲濾液的積存的問題，這主要是來自于濃縮滲濾液與雨水的混合。這跟早期填埋場滲濾液采用濃縮路線而濃縮液又沒有得到充分處理有很大的關系。圖中所展示的僅是在最近一輪環保督查中發現的部分問題，可以看到在每個問題填埋場中都是巨大的積存量沒有得到妥善的處理，這就給做DT(RO)的企業們帶來巨大的發展機會。
這里面就出現了兩個思考：
第一是我們看到民營企業做BOT運營是很難與大型國有企業競爭的，但是設備租賃的方式通過融資租賃等各種金融手段來減少現金流的壓力，對于民營企業做重資產業務或者是墊付模式下的BOT運營業務是相對更加安全的。滲濾液處理領域就有這樣的趨勢，我們總結為中資產模式，通過設備租賃的方式對裝備的反復使用來獲得長期運營的機會。
第二是我們認為雖然很多滲濾液項目是由于環保督查的壓力而誕生的應急服務，但是這樣的項目實際上會持續很長的時間，因為環保督察的壓力一直存在，因此會出現應急長期化的趨勢。左圖為2018-2021年1-10月歷年填埋場滲濾液應急項目的占比情況，近兩年的應急項目數量直線上升。右圖是近三年填埋場滲濾液項目的類型占比，可以看到，運營服務類占到45%，設備類項目占到33%，其中設備類又可分為購買設備和租賃設備，占比分別為26%和7%。
第四個板塊是與填埋場高度相關的土壤修復。近年來，我們觀察到，上海環境、康恒環境等垃圾焚燒龍頭企業都進入了土壤修復領域。這是一個大板塊的內容。
土壤修復主要分為工業污染場地修復、農用地污染場地修復、礦山污染修復以及其他類污染場地修復四大類。從2017年-2021年1-10月不同場地類型修復市場工程中標項目數量占比看(左圖)，工業污染場地修復占了主要的部分(87%)。右上圖為2021年每月中標情況，右下圖為2021年1-10月不同類型土壤修復工程類項目的中標情況。2021年仍然是以工業污染場地修復為主。
不同場地類型土壤修復工程類項目中標金額(左圖)，中標額較大的項目大多來自工業污染場地修復，主要因為工業用地一般在城市范圍，隨著城市不斷發展有土地的再生利用需求，而修復后土地的房地產開發收入支撐了這部分經費的來源。右圖為2021年1-10月不同場地類型平均的中標規模，工業污染場地修復的平均單體中標價超3000多萬元(3324.4萬元)，反觀農用地污染修復僅有300多萬(368萬元)，這就是城鄉差距。
相信企業更關心的還是到底誰在中標，到底是施工類企業還是專業的環保公司?左圖為2021年1-10月不同類型企業在不同污染場地類型的土壤修復工程項目中標數量的占比情況。圖中可以看到，工業污染場地修復項目主要是由土壤修復類環保企業中標，礦山污染修復類項目主要是地勘單位和土壤修復類環保企業中標，農用地污染修復大多由地方施工企業獲得。而從中標金額來看，工業污染場地修復項目中，專業環保公司占到了最大比例。右圖為不同類型中標企業在不同類型污染場地的平均單體規模情況。
從另一個角度來看，我們還關心是誰在為工業污染場地修復項目付費，是政府直接買單、平臺公司買單、還是污染者付費呢？從左圖來看，工業污染場地修復項目的主要付費主體還是政府，污染者付費的非常少。主要在于，目前我國污染者付費的機制還沒有完全建立起來，我們相信如果像歐美國家一樣發展污染企業的保險金制度，未來污染者付費的比例一定會上漲。
右圖看到的是平臺公司(受益者)企業的類型分布，我們看到17.48%是本地城投公司，14.52%是本地地產開發公司，12.49%是文旅開發公司，還有部分是鄉村振興的公司(0.08%)。
第五個是環衛板塊。去年的演講中我們就提到，曾經有一個環衛行業研究者說環衛的市場化率已經達到60%多。我們認為提出這樣的市場化率在環衛市場上沒有意義，之前我們用市場化率來描述污水處理、垃圾焚燒這樣長周期的市場化程度，這些行業項目相對較為穩定，拿到一個項目在手25——30年的周期內是很難再次分配的。但是環衛行業有明顯的區別，我們注意到市場上很多三年以內的委托服務項目實際上并不穩定，依然能被環衛十大影響力等大型企業再次分配，那么這部分空間就沒有被鎖定。因此，E20研究院用“商占率”來定義環衛這個市場到底還有多大的空間。“商占率”主要是在計算已經被“市場化”占有的項目時按照項目周期逐年剔除了一定比例(根據市場情況的假設)的服務期在三年以下的項目。經過調整后，我們發現三年及以上的中長周期環衛項目占到了總市場的32.76%，而剩下67.24%仍可以被上市公司通過說服地方政府進行再次分配，形成長周期的項目，這樣更加接近我們污水處理、垃圾焚燒領域的BOT模式。從各省的情況來看，除了北京、上海、海南等地的商占率已經相對較高，還有大量的地方有可開拓的市場。
從創新上來看，環衛企業也在技術和模式的創新。技術創新主要是智慧化管控和裝備的自動化。而商業模式創新這塊，我們觀察到一些環衛企業已經走向了停車場、收費公廁等有受益者付費的商業模式。
雖然商占率來看，環衛行業市場仍有大量開墾地，但從E標通采集的數據顯示，環衛市場化項目的總規模增速已經開始略有下降了(左圖)。從右圖七大地理區環衛市場化表現看，華東依舊是主戰場。
商業模式上來看，近年來PPP受到多方面壓制，在環衛領域的應用受阻。我們在公管和商業模式的規律研究中發現，企業和政府以及一些咨詢機構一起在這方面做“創新”。走購買服務的項目三年以上的占主流，8(3×2+2)年比較多，跟環衛設備一般折舊期一致，這就是“創新”。因為購買服務周期上限三年期是國家規定的，那么可以乘2再加上2年湊到設備折舊期。當然還有直接干非PPP特許經營十年以上的，不走PPP，而且這個合規風險就愈發嚴重了。2020年在我們反復“提醒”下非PPP特許經營比例超過了PPP，2021年的情況是非PPP特許經營占比繼續增大(中上圖)，用垃圾焚燒和污水處理20年的非PPP特許經營模式把PPP模式涵蓋了，這就是公共管理角度所談的三大關系規律所帶來的問題。
中下圖是不同服務模式3年以上環衛市場化項目平均單體年服務金額，還是PPP和特許經營的規模大一些，項目更優質一些，范圍大一些，值得注意的是2021年非PPP特許經營模式的環衛市場化項目平均單體年服務金額超過了PPP模式的項目。右側圖是不同省市3年以上環衛市場化項目表現。
從服務年限維度看，地方政府為了回避政策風險，新項目選擇做長周期的比例減少了(左圖)。右圖是2016-2021年1-10月七大地理區環衛市場化項目不同服務年限占比情況。我們有相應的環衛報告來分析這樣的問題。
從服務內容和服務范圍看，可以看到三、四線城市做一體化的比較多，包括服務內容的橫向一體化和縱向一體化(左上圖)，也包括服務范圍的城鄉一體化(右上圖)，因為三四線城市本身的農村占比較高。底下兩張圖分別是橫向一體化和城鄉一體化釋放較多的前十省市。
雖然有很多企業在進來(左圖)，但是實際上也有將近50%的企業今年沒有什么新拿的項目，也沒有在服務期內運營的項目，企業進進出出的非常多，仍處于一個草莽時代的狀態。從右圖環衛市場不同類型社會資本參與情況看，物業保潔市場化延伸類企業的份額在逐年下降，市政綠化市場化延伸類企業的份額逐年在提高，這是這個領域發生的變化。
從涌入者來看，環衛市場近20000競爭主體中，新增的涌入者以中標中小規模的項目居多。
環衛領域十大影響力企業在這個領域的話語權小于垃圾焚燒的企業(左圖)，只拿到24%的市場份額，十大影響力企業占到17%的份額。房地產公司來了、物業公司也來了，在這個情況下，環衛的商占集中度是在下降的(右圖)，從39%下降到26%，它將面臨一個長期混亂的局面。
商占率的地圖還可以看到，十大影響力企業在長周期項目和高品質項目中都有較大的優勢，但是市場內有大量的小型項目淪散到各種小企業中，這是這個行業的特點。
從十大影響力企業不同年限項目占比看(左下圖)，十大影響力企業在大項目上有相對優勢，但是依舊有太多碎片化的小項目。
以上為上市公司的一些財務數據，凈資產、凈利潤、凈資產同比變動和凈利潤同比變動。經營性現金流、市值和同比變動，有一些數字不太好看。
環衛年服務的總金額來看北京環境有限公司依然領先，原來積存的優勢比較大，右圖是2021年新增金額排名，僑銀城市管理股份有限公司在新增項目上領先。
這是三年以上的環衛年服務的金額，右側是不同規模的分布，可以看到環衛公司所掌握資源的優勢與否。
下一個板塊建筑垃圾板塊，我們看到，伴隨著無廢城市工作的推進，建筑垃圾成為持續支撐固廢行業增長的細分領域之一。左圖是2016-2021年市場化建筑垃圾資源化項目每月新增情況，從月均1-2個項目增長只月均2-3個項目，略有上漲。右圖是地區分布，華中省份占了大部分，其次是華東地區。可見無廢城市的推進對建筑垃圾行業有很好的促進作用。
商業模式角度來看，在這個領域更多的是非PPP特許經營，PPP項目甚少(左二圖)。右圖為歷年建筑垃圾市場化項目中標社會資本情況，每年的情況都不同，民企占主流，但獲取的項目數量在逐年下降，政府的平臺公司在2021年中標的項目占比為36%，其中包括上海環境等承接了更多地方政府的建筑垃圾和裝修垃圾的BOT項目。
危廢領域有一個特征就是它主要是與工業企業強相關的政府監管下的toB業務。我們觀察到，如格林美、桑德這樣的公司在做的是政府授權的危廢資源化，結合了市政領域的特許經營特點，以及工業領域的服務特點。而另一種類型是類似于鑫聯環保這樣的公司。鑫聯環保的業績在近兩年得到了大幅增長，主要得益于其深入工業企業，嵌入到工業生產的流程當中。區別于常規的通過危廢處置資格證做綜合處置的業務，這種危廢資源化中對于企業和產業鏈的融合度要求非常高。一些上市公司簡單的通過資本手段進入危廢資源化領域，如果你不是這個行業有深度的理解，是很難在這個行業內發展的，可能會適得其反。最近有一家上市公司并購了一個江西的和鑫聯類似的資源化危廢資源化項目，主要做在高爐灰中提金屬鋅的業務，考慮到這類項目對行業和產業鏈的理解有著非常高的要求，企業需要高度謹慎。
創新成功的路徑總結
最后一個章節回到我剛才說的，在我們面臨這么一個內卷的時代，剛才瀚藍環境金鐸總提到追求業務發展的二次、三次曲線，首創生態曹國憲總也提到很重要的觀點是要回避技術陷阱，我們關注了一些好的案例，總結為9個小特點，分享給大家，在前面的章節介紹中提到了一部分。
從固廢產業的發展角度來看，資源化本身一定是未來的方向，但是資源化的過程當中實際充滿了陷阱，這么多年來很多以資源化為主要業務的企業倒下了，比如國新天匯。相比而言，以減量化和能源化為主要方向的商業模式都相對比較簡單更容易把控，但是做資源化是非常不容易的事情，我們總結的資源化的規律在前兩年的論壇演講中說過，資源化產品最后的方向主要是網絡剛性產品、大宗產品、產業鏈產品和定制化產品。要分析不同產品的長板和短板，尤其是在需求風險方面，定制化產品受到的干擾就相對比較多，如果要往后延伸，對產業鏈整體的把控能力要求是非常高的。
美欣達集團講到了他在有機垃圾上做后延，以及論壇第二天環節中的中持綠色也在這方面做了很長時間的耕耘。但這種模式下，擴張速度一定快不了，因為要把肥料賣到農田去，這本身是非常復雜的事。
有兩個案例跟大家分享。第一是，路德環境曾經在三個月前發了一份上市公司公報，今年的利潤上升了900%，為什么?他能夠把酒糟做成了飼料中的添加劑，并且被大型的養殖集團所接受認可，目前這些做飼料的廠爭先恐后收購其產品，因為認可品牌以及產品產生的實際價值，價值就是類似養樂多，調節牛的吸收消化能力，不用打那么多抗生素。我們看到路德現在做到了，但是最開始路德用酒糟做肥料卻沒有做動，因為運距的問題和產品價值問題。說明資源化的產品要嵌入產業鏈，讓飼料廠如新希望、正大此類幫他做消納，這樣他本身就不需要控制產品后端產業鏈的復雜管理過程。這樣他的擴張速度就會很快，當然這離不開技術創新和應用本身。路德在酒糟的資源化研發上投入了5000萬，花了三年才找到方向，又花了兩年才接入了養殖行業。這樣的東西明顯和我們的定制化產品(如有機垃圾資源化產品-有機肥料)是不一樣的。
第二是，鑫聯環保，主要做高爐灰資源化提鋅。我們觀察到行業內很多企業都在做高爐灰中間提鋅，但是鑫聯的技術在花了6-7年時間持續提升后可以做到提取高純度的鋅錠，成為了大宗商品，大幅度解決了產品的消納問題。而后繼續深化技術研發，在其中提出微量的銦，而銦用在我們現有的電路板、顯示屏上，但是每個電路板或顯示屏上面銦的使用是納米級的，雖然銦作為貴金屬價格非常高，但是實際平均到每個顯示屏上面僅增加幾塊錢成本，近段時間銦的期貨價格已經提高了很多倍，進一步加強了鑫聯環保資源化業務的盈利能力。如果像行業內其他廠家只能做到硫酸鋅的話，就依舊屬于定制化產品，對末端的消納環節沒有這么強的控制力，當然也沒有機會拿到銦的產品。因此我們說產品進入到大宗商品階段，雖然會受制于大宗商品的價格波動，但是消納成本大幅降低，且有了一定保障，當然想要做到大宗商品也離不開技術的提升。
到了最后一個階段，大家都知道發電、供熱等相對來看屬于網絡剛性產品，更容易銷售也可以減少管理成本。這就是我們提出的一個思考的角度。
從前面所述的資源化破局中有一個共性規律就是用技術驅動循環產品質量的提升，傅老師的演講中提到了一個循環層級理論，如果在產品以及技術革新上不能提高產品的品級，那么你所做的資源化本身的管理成本是非常高的，這是要我們思考的問題。
我們一直強調“運營為王”，這件事已經強調了很多年。
其實這一點并不僅局限于重資產公司，輕資產公司同樣也需要。很多技術企業最痛苦的問題就是離不開“排浪式”的痛苦。“排浪式”是指在當前周期完成了技術研發、產品開發，獲得了設備的銷售、工程項目等的發展機會。但是在下一個周期如果沒有開發出新的技術或產品，就失去了繼續發展的可能，得不到持續的發展。對于民營的技術企業而言，真正的好公司要能找到一定的運營資產，才能構建一個“旋渦式”的商業模式，并伴隨著技術的不斷迭代，與客戶的鏈接越旋越深。這一點對于民營企業來說是非常不容易的。在復雜的環境中間找到運營的資產模式，目前來看適合民營技術公司的設備租賃明顯在工業領域、滲濾液領域都提供了很多的機會，也包括填埋氣發電領域用中資產模式的集裝箱的方式在填埋場沼氣發電，而不是重資產模式的建設施，就可以吃掉一些小體量的項目，而且可以隨時拆走轉移到下一個填埋場。這樣的商業方式都是以設備代替工程來提供服務的中資產模式。這是一種新的突破。民營企業在這方面有一定的機會。
我們觀察到幾家相關的滲濾液企業，業績都主要來源于全量化的處理需求以及設備租賃的商業模式，在公共管理上督察的緊迫性和應急的長期化，我說的三要素(技術、商業、公管)都具備了，如果不是DT的技術他可能沒有這個優勢；如果不是設備租賃的商業模式進入他可能不能獲得運營收入和長期穩定的現金流；如果不是環保部查得嚴，他也沒有這樣的機會。所以環保產業當中任何技術的發展，都要在這三個維度相結合研究。
另外，我們看到現在出現了很多分散的處置方式，那么為什么要做分散化呢？我們認為分散和集中本身就是一個技術路線選擇上的博弈，同時分散的市場往往很多都產生于對某些風險事件的應急、或應付上級的要求，但是這也是機會。有機會就要開發，設備公司就會得到發展。比如說這兩年有機垃圾的分散式處理，美欣達集團匡總演講中提到，浙江有1000多個分散式有機垃圾處理點。為什么采用分散式呢?就是因為這樣的投資小，先做幾個示范，上面來檢查我開始做了，肯定比直接干一個500噸的集中式廚余垃圾處理廠安全。另一方面萬一政府的垃圾分類推得慢不及預期，那么也就沒有必要再上新的集中式項目，靠分散式已經可以解決問題。財政有限的情況下，在應付檢查的情況下就有應急的需求。
填埋場前面也提到了，是典型的到了行業發展的末段進入衰退期。但是填埋場這幾年出的項目不少，我們看到尤其是滲濾液的問題，是以前雙膜法的重大短板，滲濾液反復的回噴，因為填埋場沒有熱能可以像焚燒廠一樣進行利用，由此帶來全量化的成本問題。我們認為填埋場雖然進入了產業周期的末段，但是還有二次開發的可能性，但是這種開發需要我們對需求、對產品進行迭代化的思考。我們預測在填埋場滲濾液領域存量空間是至少500億元，而增量市場空間可以達到100億元/年，增量空間還會隨著政策的不斷收緊持續放出。這樣的項目和技術和商業模式都有很大的關系。同時，這也是中資產模式的一種代表。
要素效果化，在政府缺資金的情況下，尤其是做服務的要提升顯示度。在環衛領域圖元科技通過智慧化環衛管控平臺的搭建，幫助地方政府對環衛考核內容進行量化監督，提高項目服務質量，就是一個典型的要素效果化例子。我們這個領域要突破里不開服務產品化，細節前些天已經講了很多，鑒于時間關系就不再細說。
最終我們看到在環保領域形成突破，離不開服務產品化。
我們看到：對于環保領域，技術可用是基礎；商業上用得起是環保成本屬性的基本出發點，除非打破資源化的瓶頸才有可能獲得更多的發展空間；但是公管上可控，“控”字體現了央地之間的關系以及我們企業和政府之間的關系。
技術創新是非常重要的，但是技術創新戰略中絕對不是唯一的驅動力，一定要結合三個要素反復推演，謝謝各位!
（本文圖源：E20水網固廢網）
原標題：薛濤之固廢年度盤點：技術創新突破的幾個陷阱和成功九式
