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隨著世界各國重視應對氣候變化和可持續發展，越來越多的國家積極推進綠色金融的發展。我院推出全球綠色金融發展系列觀點文章，旨在向中國利益相關方介紹全球主要經濟體的綠色金融發展情況，總結各國家地區綠色金融發展的經驗和對中國的啟示，并探討中國與其在綠色金融領域合作的前景。本篇文章是系列文章第五篇，介紹俄羅斯綠色金融發展現狀，并展望中俄綠色金融合作前景。
一、背景
俄羅斯位于歐亞大陸北部，國土橫跨歐亞兩大洲，為全世界領土面積最大的國家。截至2020年1月2日俄羅斯人口146,801,931人。大部分人口主要分布在俄羅斯聯邦的歐洲部分，烏拉爾山脈地區以及西伯利亞的東南部。俄羅斯位于歐洲東部和亞洲北部，氣候差異明顯：東歐平原西部氣候較溫和，西伯利亞地區冬季則非常寒冷。俄羅斯廣闊的地理環境是其經濟活動的重要決定因素，據估計俄羅斯擁有世界 30% 以上的自然資源。俄羅斯擁有世界上最大的天然氣儲量，第二大煤炭儲量，第八大石油儲量，因此視為能源超級大國。
在2019年，俄羅斯自然資源和環境部估計自然資源相關產值占全國GDP的60%。得益于其自然資源，特別是石油和天然氣資源，俄羅斯是世界第十一大經濟體，并將于近年躋身世界第五大經濟體(按名義GDP計算)。近年來中俄兩國在政治安全、衛生和經濟等領域開展友好合作。2021年7月16日是《中俄睦鄰友好合作條約》簽署20周年紀念日。當日外交部發言人趙立堅在例行記者會上表達了中方對新時代中俄關系的未來充滿信心。
得益于良好的自然資源稟賦和基于此的經濟發展模式，俄羅斯早期應對氣候變化的態度并不十分積極。而隨著時間的推進，為應對氣候變化危機以及抓住未來發展機遇，俄羅斯目前在應對氣候變化和綠色發展上已出臺相對系統化且有緊密銜接性的政策法令(詳見表1、圖1)。在1999年，俄羅斯簽訂《京都議定書》并在5年后被批準，至2009年俄羅斯總統簽署具有宣言性質的聯邦氣候政策。該文件為后續氣候變化政策提供了方向性的指引作用。2013年溫室氣體減排令規定，到 2020 年溫室氣體排放量不能超過 1990 年總排放量的 75%。
作為銜接的適應氣候變化第一階段的國家行動計劃，確定了到2020年聯邦和地區執行機構實施的經濟和社會措施。而在2019年簽訂《巴黎協定》后，俄羅斯于2020年發布了2050年俄羅斯長期發展戰略。該戰略討論了有關碳監管的立法草案，包括對監測溫室氣體排放以及為公司提供可驗證的碳報告。相對應的，在2021年關于限制溫室氣體排放的第 296-FZ 號聯邦法律規定于 2023 年開始對污染最嚴重的公司進行強制性碳報告和實施碳抵消計劃。從中可以發現，俄羅斯政府應對氣候變化的措施目前針對的是企業級別的碳排放報告，在這一點上為后續的碳排放管理以及采納碳排放抵消機制或其他市場化手段等打下了良好的基礎。
圖1 俄羅斯氣候變化和綠色發展政策關系圖
來源：中央財經大學綠色金融國際研究院
表1 俄羅斯氣候變化和綠色發展相關法規
二、俄羅斯的綠色金融發展現狀
(一)綠色金融相關政策
目前俄羅斯還沒有出臺綠色金融或可持續金融的針對性政策。對于綠色金融相關的政策基本都是源自于其他有關環境和經濟的政策。以下是分析與綠色金融緊密相關的綠色債券、綠色信貸、綠色保險和環境信息披露方面的政策。
2018年9月，俄羅斯聯邦工業和貿易部、自然資源和環境部頒布了“最佳可用技術介紹”項目的政策法案。該項目聚焦在環境領域的技術并主要以綠色債券的形式進行支持。據統計，俄羅斯聯邦財政部根據申請并列入國家環境項目撥款預算金額274.4億盧布。其中273億盧布用于支持企業轉向最佳可用技術(以發行綠色債券的方式)，1.4 億盧布用于建立最佳可用技術評估系統和專家組織。
2010年12月14日俄羅斯聯邦政府頒布第1016號令“關于批準用于選擇投資項目和委托人的規則，為實施投資而籌集的貸款或保稅貸款提供國家擔保項目”規定了為與住房和公用事業部門以及工業領域的節能和能源效率相關的投資項目提供國家擔保。即對于清潔投資項目而言，其投資風險可以由國家信譽作為背書進行擔保。該政策與中國人民銀行等七部委于2016年頒布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中針對綠色信貸的“專業化擔保”激勵政策相類似。截止2021年8月1日，該政策已提供59,057.47盧布的信用擔保。
環境保護和自然資源部最先將保險機制引入環境保護和管理。環境保險于1991年通過環境保護法引入了俄羅斯，并在20世紀90年代在部分地區進行了環境保險的試點。在試點框架內，地方環境保護和管理機構、自然資源使用者(企業)和保險公司共同努力為環境保險的各個組成部分制定監管和程序指南，涉及工業設施的環境危害和風險評估，確定保險費率和保費支付方式，收集和分配手段以安排預防措施。經過一段綠色保險的實踐，于2002年1月10日頒布了針對綠色保險相對統一的法律：《關于環境保護的聯邦法》。
該法律規范了強制性環境保險的概念及其目的、目標和原則，并建立其財務機制，為環境危害評估、環境信息披露和管理提供了法律依據。而近年來，俄羅斯國家自然資源部集中力量擴大保險在特定環境，如水資源、土地資源和森林資源的管理和使用。
2012年12月18日俄羅斯聯邦政府頒布一項行動計劃，用于實施“俄羅斯聯邦至 2030 年期間環境發展領域的國家政策原則”。其中涉及綠色金融相關的措施主要為：擬定建立國家參與的組織環境責任自愿公開機制，并透露了按照國際標準將國有企業在環境保護和環境安全領域向強制性非財務報告過渡的建議；將對部分環境保護領域組織的非財務報告(自愿性)納入俄羅斯聯邦國家和環境保護年度國家報告。
俄羅斯證券所(Moscow Exchange，MOEX)更新了公司ESG治理守則，該守則將可持續發展作為公司治理體系的支柱，并提供了有關創造社會和環境影響的基本指導。而在今年7月份，俄羅斯簽署了一項要求企業報告溫室氣體排放量的立法以實現碳監管，并將從2023年1月開始對部分公司引入強制性碳排放報告制度。
(二)綠色金融市場
俄羅斯的綠色金融市場體量相較于其他G20國家來說相對有限，但其近年來發展相對較快。俄羅斯綠色金融主要以綠色債券作為主要工具，而其他金融工具的運用則十分有限，并且部分仍在規劃當中。以下將從綠色債券、綠色信貸、綠色保險、環境信息披露、碳市場來介紹俄羅斯綠色金融市場發展的最新情況。
1. 綠色債券
俄羅斯的綠色債券的發展從2018年開始，且主要在莫斯科交易所發行。Resursosberezhenie KhMAO于2018年12月發行了第一筆俄羅斯綠色債券，其用于投資可持續垃圾收集和處理。截至2020年，俄羅斯累計綠色債券發行量為10億美元。2018年9月1日，當莫斯科交易所啟動發行綠色債券時，約50家來自不同行業的公司(能源、冶金、建筑、石化工業、住房和公用事業服務等)擬發行綠色債券。而這些債券在莫斯科交易所交易流通有420多期，價值 6.5 萬億盧布，計劃發行綠色債券有37 期，價值 1.3 萬億盧布。
許多國際投資者也積極參與到俄羅斯綠色債券市場之中。例如俄羅斯鐵路公司于2019年5月發行的綠色債券中，超過 70% 流向了歐洲其他國家、亞洲和美國的投資者。莫斯科交易所為推動綠色債券的發展做了許多努力，包括增加市場的透明性，提供境外投資者的投資渠道，鼓勵披露企業環境信息等。除此之外，俄羅斯證券所和俄羅斯工業家企業家聯盟根據相關企業 ESG 活動每日發布可持續發展指數“責任和透明度”和“可持續發展向量”的計算結果(見表2)。但需要指出的是，目前俄羅斯沒有通用的綠色債券識別標準，對于某些指標甚至存在不可兼容的情況。即莫斯科交易所暫時還沒有開發出確定債券綠色度的工具。
相應的，莫斯科交易所建議以國際資本市場協會(ICMA) 的綠色債券準則進行發行。而在這一點上，中國于今年頒布的《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》已整合對接了國家發改委等七部委的《綠色產業指導目錄(2019年版)》、人民銀行《綠色貸款專項統計制度(2019年版)》和銀保監會《綠色融資統計制度(2020年版)》，使得市場上對于綠債支持的綠色項目有了基本統一的判定標準。
表2 俄羅斯可持續發展證券指數
2. 綠色信貸
對于綠色信貸，俄羅斯目前沒有針對于銀行的綠色信貸的政策。而綠色貸款的使用主要以貸款形式支持的發展基金和一些銀行的市場實踐。IDF俄羅斯工業發展基金為開發新的高科技提供貸款。其屬于上述“最佳可用技術”項目政策法案的配套激勵政策工具。該基金以每年1%、3%和5%的利率提供有針對性的貸款，期限最長為7年，最高規模可為7.5 億盧布，用于實施符合能降低環境負面影響和節約資源、能源等情形的工業技術項目。在市場上，俄羅斯的VTB銀行還為 Atomstroykompleks 批準了25.5億盧布的10年信用額度。該貸款目的是在斯維爾德洛夫斯克地區建設一座無廢物生產的水泥廠，其計劃每年提供約為460,000噸的清潔生產材料。
3. 綠色保險
在俄羅斯綠色保險發展的早期階段，由于缺乏對環境影響記錄的工業事故的必要統計數據，以及該國的經濟和地理特征，俄羅斯并未簡單復制外國經驗，而是制定了大量適用于環境保險目的的環境風險和經濟損害評估程序和指南。如在2016年《俄羅斯聯邦環境管理體系國家標準》在俄羅斯采用并生效，其與國際標準ISO 14001:2015《環境管理體系要求及使用指南》中環境風險措施和風險管理等內容保持了一致。俄羅斯頒布的國家評價標準為組織制定、實施和支持環境管理的功能或改進提供了實用指南，為綠色保險涉及的環境風險識別、預測和控制等產品設計環節提供了國家性的依據。
如AIG 的環境責任保險產品為固定工業、制造業和其他設施而設計，涵蓋了環境責任險以及未知環境變化帶來的風險損失。需要特別指出的是，目前綠色保險的實施多應用在特定工業部門(主要是石油和天然氣生產和煉油)和特定工業設施上。這使得俄羅斯的相關企業除了選擇市場上的第三方投保機構外還出現了自我保險的做法。如OAO LUKOIL及其子公司設立儲備保險基金，以應對未來受環境風險影響可能帶來的損失。其保險費用在年度預算中作為一個單獨項目進行分配。
4. 環境信息披露
對于環境信息披露，從俄羅斯之前的法律文件中可以看到對環境風險管理要求的政策法律。目前，有兩個俄羅斯專家機構開發并管理了關于可持續發展的非財務報告登記冊。一是國家企業非財務報告登記冊。其由俄羅斯工業家和企業家聯盟管理，其包含了登記企業發布的環境信息披露報告。由此其組織形成了非財務報告庫，包含了在俄羅斯運營的公司和一些大型跨國公司正式發布的非財務報告的電子版本。截至2018年8月2日，已有173家公司被納入國家非財務報告登記簿，登記了881份報告。二是在可持續發展和綠色投資領域的基礎設施市場參與者登記冊。
2018 年，特許權人和長期基礎設施投資者全國協會(CoLTI)提出了納入ESG 因素納入基礎設施項目的投資分析和決策中的倡議，并且建議在非財務報告部分披露本組織在可持續發展和綠色投資領域的活動信息。截止2018年，已有10 個成員支持該倡議并被列入該登記冊。市場上則出現了許多行業組織構建的企業責任環境衡量標準以及環境披露水平指數(見表3)。這些排名和指標的公布為俄羅斯環境信息披露水平的提供了參考，也促進了企業進行開展環境信息披露的活動。
表3 俄羅斯企業環境信息披露水平排名和指標
來源：中央財經大學綠色金融國際研究院根據公開資料整理
5. 碳市場
俄羅斯碳市場2021年才有所進展。2021年1月，俄羅斯經濟發展部與俄羅斯庫頁島地區政府合作，批準了最早于2022年建立試點碳交易體系的路線圖。《庫頁島地區溫室氣體排放專項治理試點實施路線圖》啟動碳交易試點體系建設，目標是到2025年東部地區實現碳中和。該路線圖預計到2021年8月，將創建區域溫室氣體排放量和潛在清除量清單。路線圖提出的措施預計將 2021年6月或7月獲得批準。庫頁島位于俄羅斯遠東地區，擁有豐富的化石燃料，多個油氣田和兩個液化天然氣接收站。這是俄羅斯首次進行碳交易試點和區域性碳中和的先行區。該試點的運行經驗將為俄羅斯全國的碳交易系統的落實和運行提供寶貴經驗。
(三)綠色金融國際合作
俄羅斯的綠色金融國際合作相對于其他G20國家來說程度較低。對各國際綠色金融平臺和倡議的參與較為有限，且主要集中在以央行、證券交易所和其他一些銀行組織。
俄羅斯銀行(央行)在2019年加入央行綠色金融網絡(NGFS)以改進俄羅斯銀行對氣候風險的分析，并根據國際上的一些可借鑒的實踐研究擴大可持續發展和責任投資的工具。類似地，莫斯科交易所擴大了與主要國際組織、交易所和金融機構的合作。MOEX 在 2019 年加入了可持續交易所倡議 (SSE initiative)，表達了俄羅斯在市場推廣可持續性原則、促進投資者和發行人之間的對話以及在負責任的商業領域開展最佳實踐的意圖。
2013年7月，俄羅斯國有開發銀行VEB銀行(Vnesheconombank)成為第一個加入責任金融領域國際倡議的俄羅斯組織：其在2013年申請加入聯合國環境規劃署金融倡議 (UNEP FI)并在同年獲得批準。同年底，Vnesheconombank與國際金融公司簽署了諒解備忘錄，旨在擴大各領域合作。重點是發展高科技環保和安全產業，以及與廢物處理和廢水處理相關的項目。該行在國際金融公司的協助下，制定了評估投資項目能效的機制，以及計算項目能效指標的方法草案。成立于2015年的特許權和長期基礎設施投資者全國協會 (Concessionaires and Long-term Infrastructure Investors National Association, CoLTI) 承擔了俄羅斯長期基礎設施投資市場的形成和發展工作。CoLTI是聯合國責任投資原則組織(Principles for Responsible Investment, PRI)的合作伙伴，在促進俄羅斯負責任投資原則方面發揮重要作用。
俄羅斯的國家經濟發展機構VEB.RF與中國在綠色金融領域有合作。該機構代表俄方于2014年在各國元首倡議下成立中俄政府間投資合作委員會(CIC)。其主要任務是促進非能源領域投資項目的實施，減少兩國之間的行政和貿易壁壘。除此之外，還有意愿謀求有助于解決現有的經濟、社會和環境問題的合作。2020年俄羅斯擔任上海合作組織輪值主席國，VEB.RF擔任上合銀行同業財團主席。在其擔任主席的框架內計劃推動可持續發展戰略伙伴關系，共同實現 2030 年可持續發展目標的議程。
三、經驗總結與中俄合作展望
總結俄羅斯綠色金融的發展情況，可以發現俄羅斯在綠色金融政策上主要以綠色經濟發展、環境保護等領域中的政策文件體現綠色金融的有關政策內容，缺乏整體系統性的針對于綠色金融的政策。而俄羅斯綠色金融市場上，其綠色金融產品較為單一，目前主要集中在綠色債券。雖然有了初步的實踐，但其與如法國、德國等歐洲其他國家相比仍存在不小的差距。在國際合作上，政府組織開展了國際綠色金融合作。
與中國相比，俄羅斯的綠色金融發展從廣泛度和深度上有待提升，但仍有值得關注的獨特之處。如莫斯科交易所作為綠色債券的發行平臺承擔了許多綠色金融的發展任務。俄羅斯是世界上最大的碳氫化合物(如化石能源)出口國。俄羅斯證券指數MOEX基準指數的一半市值是由石油和天然氣行業的公司，而整個指數的 64% 是來自采掘行業的公司。從某種意義上說，基于俄羅斯的經濟和市場結構，其綠色金融支持傳統化石能源的可持續發展或轉型對于像中國等化石能源依賴程度較高的國際及地區來說具有經驗借鑒作用。
當前包括綠色債券在內的綠色金融市場產品普遍采用以資金用途的方式定義是否符合發行或申請標準。以俄羅斯為代表的化石能源產業依賴嚴重的新興經濟體，現有的綠色金融市場工具無法適應其棕色資產的轉型需求。在這樣一個前提下，發展轉型金融或可持續掛鉤金融可以成為下一輪的發力點。2019年，經合組織(OECD)提出“轉型金融”(Transition Finance)的概念。轉型金融為經濟主體(如棕色資產企業)向可持續發展目標轉型的進程中，提供融資以幫助其向低碳和零碳過渡。對于傳統化石能源等高碳排放的行業和企業來說，需要獲得資本支持以進行穩健的低碳轉型，否則會加劇這些企業的財務困境或加速它們的破產倒閉。這樣一味的淘汰既有高碳產業而不是有序地調整產業結構，會造成一定程度上產業之間的斷裂、國有資產的擱置、以及工人就業等問題，從長期來看也不利于經濟的平穩運行。
中國作為新興市場大國、國際制造業中心國家，有大規模的碳密集、高環境影響產業和經濟活動。而俄羅斯如前文背景所述，也是能源生產消費大國，開展大量的煤炭、石油和天然氣采掘活動。國際上關于轉型金融的認識和研究剛剛起步，關于轉型金融的研究是兩國可以深入開展合作的著力點。具體而言，在市場方面可以開展轉型技術項目和金融實踐的經驗交流，促進兩國轉型金融市場的能力建設。國際合作上分享發展經驗，明確自身的發展路徑，以及與之相適應的轉型金融支持框架、標準、分類和管理規則等。
對于俄方來說，其應加快綠色金融發展。一方面可以借鑒中國綠色金融的頂層設計，落實針對于綠色金融的法律政策，另一方面。還可以采納中方綠色金融工具的發展經驗。截至2020年末，中國綠色貸款余額近12萬億元，存量規模居全球第一；綠色債券存量8132億元，居世界第二。俄方可借鑒中方在綠色金融工具應用的經驗，達到活躍綠色金融市場的作用。
最后，根據中俄各自國情及相關合作基礎，中俄雙方應進一步深化合作，以轉型金融等為發展方向，支持技術、產業的轉型，以推動資源依賴型地區向可持續方向發展。除此之外，還應積極交流綠色金融產品和碳排放權市場的建設經驗，持續探索在綠色經濟，綠色科技項目上尋求更廣泛的交流與實踐。
原標題：IIGF觀點 | 俄羅斯綠色金融發展現狀與中俄綠色金融合作展望
