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蘭江水
2020年，是環保產業歷經寒冬后啟航的一年。
此前很長一段時間內，補貼退坡、環保趨嚴和債務壓力等也限制了環保民企在原有路徑上繼續狂奔。隨著“資管新規”和PPP清庫等工作的實施，環保產業中此前由于早期大幅擴張導致的資金壓力進一步升高。一個典型的問題就是，企業經營性現金流的增長，趕不上營收和利潤的增速。
環保行業屬于重資產行業，具有資金需求量大、投資回報周期長的特點。光大證券研報分析稱，環保項目是政府支付周期長、保本微利的項目。環保行業項目大量來源于政府機構，國資往往具備更強的項目拿單、市場開拓能力。針對單體規模較大的項目，國資突出的資金實力疊加民企的技術優勢和項目經驗，能夠形成優勢互補的協同效應。而民營環保企業融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問題一直存在。
這也決定了環保行業“逆向混改”通常分為三步：從國資救命到國資控股；國資民資如何合作；國資主導生態基建投資，民資發揮專業優勢。換句話說，國資入股或者說民企創立者放棄公司控股權，很多是不得已而為之的行為。如三聚環保、雪浪環境、永清環保、錦江環境等，也都根據已有的技術優勢和背后的國資支持，經營策略正在發生變化。
另據公開數據顯示，多家環保企業引入國資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開啟資源整合步伐。而通過與民營環保企業的合作，國企也可以補上自己在相應領域的缺口或強化自身的優勢。國資通過接盤方式紓困，讓不少環保公司“起死回生”，經營大幅改善。民營環保企業引入國有資本有助于解決短期內的債務、質押問題，有助于在使用融資工具時，解決增信、擔保和風險分擔問題。
國資入場后，環保市場的格局或許有所改變，但后續如何發展，還需觀察國資入場后與企業的磨合情況。截至目前，有了國資紓困，不出意外，18家環保企業基本上無退市之憂。引入國資當年，民營企業現金流幾乎均出現好轉。但在2020年前三季度，66%的企業在引入國資后業績凈利潤仍為負增長。因而環保民企攜手國資后，如何把握期望值與現實之間的平衡點，成了當前發展的新命題。
但從整個行業看，在明顯看到全行業盈利能力改善前，國資入股環保企業或者是增大持股比例的趨勢。據不完全統計，從2018年至今，已有22家民營環保企業擬引入國有資本。2020年擬引入國資的有7家，環保行業洗牌速度明顯加快。同樣是在這一年，國禎、鐵漢相繼易主中節能，富春環保實控人變成了南昌市國資委，雪浪環境則被常州新北區政府入股。從中長期來看，“民企+國企”的股東背景或成為環保企業未來的重要優勢。
國企新力量加速進場，加劇整個行業競爭和整合的同時，也在重塑環保產業新格局。不同于其他行業，環保行業的特殊性使然，關乎民生，也是當下剛需。環保行業對資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業資金需求痛點，有望驅動新一輪行業回暖。當前，新舊動能轉換，環保產業極速上升，行業“十四五”將有更大的投資潮流。有咨詢機構預測，2020年節能環保產業產值預計達10萬億元。
多位業內人士指出，歷經前期快速擴張、資本驅動的發展階段之后，環保產業已進入進化轉型的關鍵期。現如今，容易治理的、好啃的骨頭都已治理完畢，整個行業已經進入“深耕微利”的時代。大整合與大洗牌的過程中，環保正在走向技術深耕期，也將會回歸服務業的本質。環保民企首先要明確自身定位，在于針對不同的細分領域，依托技術優勢、精細管理才是核心。只有擁有自己的硬核之后，才能在這樣一個宏觀背景下在市場空間中有立足之地。
