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蘭江水
于環(huán)保而言，國(guó)資入主熱潮，仍在延續(xù)。
在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，雪浪環(huán)境、巴安水務(wù)等環(huán)保民企相繼踏上聯(lián)姻國(guó)資的道路。另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，迄今約有18家環(huán)保企業(yè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合重組等多種合作方式實(shí)現(xiàn)或宣告推進(jìn)易主。范圍幾乎覆蓋了所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括不少民營(yíng)的環(huán)保，碧水源、國(guó)禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)、博天環(huán)境、錦江環(huán)境等頭部民企先后出讓或計(jì)劃出讓控制權(quán)。另外，還有多家環(huán)保企業(yè)引入國(guó)資背景投資方作為戰(zhàn)略投資者，如興源環(huán)境、蒙草生態(tài)等。
接盤(pán)者均為國(guó)資，其中以地方國(guó)資為主力。2018年下半年開(kāi)始，隨著融資政策趨緊，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)資金壓力加重，不得不尋求戰(zhàn)略合作。“缺錢(qián)”的直接原因，總體而言是因部分環(huán)保企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)墊資特性，融資壓力加大。很多環(huán)保項(xiàng)目都需要融資，但相對(duì)國(guó)企而言，民企的貸款融資成本往往更高。為走出困境，它們終更多選擇的依然是引國(guó)資入局，實(shí)施混改。在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展遭遇困境之時(shí)，國(guó)資果斷出手，助力續(xù)命脫困。
傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有前期投入大，后期運(yùn)行回收成本慢的特點(diǎn)。但作為國(guó)家支持的新興產(chǎn)業(yè)，且又有很大市場(chǎng)需求，環(huán)境產(chǎn)業(yè)很自然地就被這些央企、國(guó)企納入視野。相對(duì)投資大、沉淀時(shí)間長(zhǎng)的環(huán)境治理，央企無(wú)疑在資金可持續(xù)性上占有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)與民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的合作，國(guó)企也可以補(bǔ)上自己在相應(yīng)領(lǐng)域的缺口或強(qiáng)化自身的優(yōu)勢(shì)。國(guó)企特別是大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類(lèi)央企，在本行業(yè)發(fā)展到一定瓶頸期，面臨轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，于是大量國(guó)有企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。
國(guó)資通過(guò)接盤(pán)方式紓困，讓不少環(huán)保公司“起死回生”，經(jīng)營(yíng)大幅改善。再加上訂單、業(yè)務(wù)方面的的明顯改善，對(duì)于基本面不佳的企業(yè)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)會(huì)比較明顯。環(huán)保在線在梳理碧水源、東方園林等數(shù)十家環(huán)保上市企業(yè)業(yè)績(jī)后發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的有5家，同比下降的有6家，其中3家處于虧損狀態(tài)。截至目前，有了國(guó)資紓困，不出意外，前述環(huán)保上市企業(yè)基本上無(wú)退市之憂。長(zhǎng)期來(lái)看，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本有助于在使用融資工具時(shí)，解決增信、擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。
近年來(lái)通過(guò)混改，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)資源分配、資金鏈條傳遞都發(fā)生了重大改變。開(kāi)始時(shí)可能市場(chǎng)比較小，不太適合大體量的企業(yè)進(jìn)來(lái)，但是經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，環(huán)保市場(chǎng)空間不斷增長(zhǎng)。有咨詢(xún)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)達(dá)10萬(wàn)億元。但落實(shí)到企業(yè)端盈利的改善以及債務(wù)杠桿壓力的下降上，還需要一段時(shí)間。亦如全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)馬輝所言，“盡管自去年開(kāi)始環(huán)保企業(yè)融資情況有所改善，但目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體仍在低谷，企業(yè)營(yíng)收和盈利能力疲軟。”
而未來(lái)環(huán)境治理需要的是一個(gè)綜合效果，由分散的治理更多向區(qū)域化、流域化綜合治理轉(zhuǎn)變。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正從民營(yíng)為主走向國(guó)資主導(dǎo)的新格局。接下來(lái)環(huán)保領(lǐng)域的市場(chǎng)格局已經(jīng)比較明顯了，未來(lái)會(huì)由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，牽頭進(jìn)行資源整合、投資建設(shè)，做一些集中式的環(huán)境整治，包括國(guó)家級(jí)的、區(qū)域性的大型項(xiàng)目。民營(yíng)環(huán)保企業(yè)則轉(zhuǎn)向細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域或以核心技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)能力參與產(chǎn)業(yè)分工的格局。
從整個(gè)行業(yè)看，在今后的5年之內(nèi)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)大洗牌大重組階段。國(guó)資入股環(huán)保企業(yè)或者是增大持股比例的趨勢(shì)，還將延續(xù)。從大的邏輯和方向看，這是一個(gè)潮流，亦是優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。畢竟，好的商業(yè)模式加好的技術(shù)，再加上資本助推，才是行業(yè)的未來(lái)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)總體上民企進(jìn)來(lái)的早，國(guó)企進(jìn)來(lái)的晚，但環(huán)保產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)投資大，需要兩者都發(fā)揮作用。
