100家環保上市公司中報：近半數業績下滑，誰利潤增長311%？

2020-09-08 08:46:44來源：環保圈程彩云關鍵詞：碧水源污水處理固廢處理閱讀量：25014

導讀：據《環保圈》不完全統計，截止到9月1日，已有100家環保上市企業如期完成了半年報披露工作。從營業收入來看，百余家環保上市企業，近八成企業營收正增長，平均增速較2018年提升8%；歸母凈利潤方面，超七成企業實現增長，平均增速比2018年也有提高。

　　今年是一個值得載入歷史的年份。

　　對環保產業來說，今年是十三五規劃的后一年，也是打贏污染防治攻堅戰的決勝之年。而從更大范圍來看，今年還是疫情爆發，國內外經濟遭到重創的一年，一季度國內生產總值為負，消費、投資均出現大幅下跌。

　　那么，頻頻受政策支持，看似疫情波及較少的環保產業，是否承受住了壓力？疫情之后是否迎來了強勢反彈？或許我們可以從100家環保上市企業2020年半年報中窺探一二。

1 近半數企業業績下滑，疫情沖擊有點大

　　據《環保圈》不完全統計，截止到9月1日，已有100家環保上市企業如期完成了半年報披露工作。筆者花費一周的時間，分領域、分子行業，將每家企業的經營狀況統計制圖(業績全圖在文末)。

　　統計的過程中，才明白大家口中的“今年的上半年，比任何時候都要艱難”這句話，并不是說說而已。

　　是真的難！

　　怪不得有人說，“前幾年干環保，只要跟著行業趨勢，埋頭苦干，戰略上不出錯，總能吃上肉、喝上湯。大家日子普遍過的都不錯，少則10%、20%、30%的利潤增長，多則50%、60%、80%，甚至百分之幾百的上漲。而今年別說吃肉、喝湯了，能維持生存，利潤不降就很不錯了。”

　　事實上，的確如此。

　　去年，即便產業寒冬危機還未褪去，國資大舉收購的故事還在上演，環保企業壓力重重，但整個產業也依然呈現出勃勃生機。從營業收入來看，百余家環保上市企業，近八成企業營收正增長，平均增速較2018年提升8%；歸母凈利潤方面，超七成企業實現增長，平均增速比2018年也有提高。之前遭遇財務困境的企業也實現扭虧為贏，行業整體向暖，優于預期。

　　然而，今年開年，一場突如其來的疫情卻打得業內措手不及。

　　雖然有些專家為了穩定信心，不斷強調疫情影響是短暫、可控的、很小的，甚至還樂觀地認為疫情在刺激醫廢處置、環衛、焚燒等板塊同時，將帶動整個環保行業向好。但是，理想很豐滿，現實卻很骨感。

　　從絕大多數環保上市企業半年報的措辭中，依然看到了疫情、國內外經濟貿易形勢等外部客觀因素，對環保企業業績造成的“重創”。

　　例如，萬邦達2020年上半年公司營收2.7億元，其中，工程承包業務收入9396萬元，較上年同期減少25.71%，主要系工程項目受疫情影響，延期復工復產；固廢處理服務實現營業收入3366.25萬元，較去年同期減少22.41%，主要系受疫情影響，業務量減少。

　　創業板“帶頭大哥”之一的三聚環保，在疫情疊加貿易環境震蕩雙重壓力下，上半年業績滑坡明顯，歸母凈利潤虧損2.55億元，上年同期凈利潤2514.59萬元，由盈轉虧；營業收入27.62億元，同比減少27.71%。

　　剛剛官宣引入國資不久的博天環境，今年上半年實現營業收入6億，同比下降59.6%，實現歸母凈利潤-8683.6萬，較上年同期由盈轉虧。營收下滑主要因疫情及市場融資大環境影響，公司外部訂單量有所減少；另外受此影響公司部分項目延遲開工，放緩在建項目進度導致。

　　還有虧損幅度非常大的京藍科技，今年上半年營業收入3.02億元，同比減少65.77%；實現歸母凈利潤-2.94億元，較上年同期減少約3.09億元，同比下降了高達2023.54%！年報稱，公司業績大幅下滑，出現虧損的主要原因是受宏觀經濟形勢以及疫情的影響，部分項目放緩實施進度，導致營收和利潤的下降。

　　總體來看，今年上半年，100家環保上市企業，受大環境的影響，經營形勢大多不太樂觀。相較于去年同期，有56家企業營業收入減少，48家企業凈利潤同比下滑，而營收和凈利潤雙雙下滑的也有46家，約占總數的一半。(如圖一所示)

圖一：100家環保上市企業總體經營情況

　　這與前幾年，只有少數企業摔了跟頭，70%-80%環保企業都賺到錢的形勢有明顯的差距。可以肯定的是，疫情沖擊下，愈來愈多的企業遭遇到不同程度的發展困境，日子過得不如從前了。

2 營收榜：差的更差，好的不好，過50億大關的8家企業有5家在下滑

　　重壓之下，悲喜交加。

　　一方面，一些之前發展很好、很穩的企業，今年上半年業績罕見下滑，經營狀況不盡如意；另一方面，也有近半數的環保上市企業，表現出強大的韌性，疫情大考之下，向股東和社會交出靚麗答卷。

　　營收方面，半年度營收突破50億元大關的有8家，分別是光大(161.86億元，13%)、中國天楹(107億元，33%)、北控水務(109.91億元，-2.93%)；深圳能源(87.9億元，-15.37%)、首創股份(69.56億元，21.02%)、泰達股份(56.47億元，-14.86%)、盈峰環境(56.19億元，-8.1%)和格林美(56.13億元，-9.51%)。

　　但是，較上年同期，營業收入實現增長只有3家，分別是光大、中國天楹和首創股份。其余五家企業上半年營收均未達預期，有的企業罕見出現負增長。

　　如圖二和圖三所示，剔除營業收入多和少的可知，絕大多數環保上市企業(近90%)，2020上半年營收區間分布在1億-10億和10億-50億元，而營收突破10億元的有51家。

圖二100家環保上市企業，營業收入區間分布圖

圖三：今年上半年營收突破10億元的TOP51家環保企業

　　營收變動幅度方面，數據不那么喜人。100家環保上市企業，上半年營收同比下滑，負增長有56家，接近6成。也就是說，一半以上的企業主營業務收入都不及往年。(如圖四)

　　這很好理解，差的更差，好的并未好，都未能擺脫大環境的影響。

圖四：100家環保上市企業，營收增速分布圖

　　值得注意的是，外界環境如此艱難的情況下，也有一些和讓人意想不到的黑馬企業率先突圍出來，成為上半年營收增速快的10家先鋒企業(如圖五所示)。其中中創環保（上漲78%至7.02億元）、雅居樂環保（上漲68.5%至7.99億元）、中環環保（上漲56.81%至3.4億元），營收增速位居，成為抗沖擊能力強有韌性的環保企業。

　　也有一些固廢和環衛企業，如業內熟知的，僑銀環保、上海環境、海螺創業、中國天楹、綠色動力、龍馬環衛等，受疫情波及較小、反彈能力快，營收增速也位居。

　　同時，還有一些營業收入同比下滑較為嚴重的環保上市企業(如圖六所示)，雖說下滑原因略有不同，但總歸是受宏觀經濟、疫情、行業政策的影響，只不過是影響程度不一。

圖五：今年上半年，營收同比增速較快的TOP10企業

圖五：今年上半年，營收同比下滑的較為嚴重的企業

　　3 凈利潤榜：約5成企業負增長，碧水源增速行業第一

　　今年上半年，100家環保上市企業中，歸屬于上市公司股東的凈利潤也不樂觀。約5成企業較于去年同期，出現負增長。15家企業由盈利轉為虧損，且虧損幅度繼續擴大，少則百分之幾十下滑，多則百分之幾百，百分之上千地下降。

　　虧損幅度較為嚴重的當屬京藍科技、鐵漢生態和三聚環保，凈利潤分別較去年同期下降了-2023.54%、-1734.65%和-1113.54%，經營狀況惡化。

　　100家環保企業，凈利潤20億元以上的有4家，分別為海螺創業、深圳能源、光大、北控水務；而凈利潤在2億元以上的企業只有28家，不足三成(如圖7所示)；剩下的7成多企業中，絕大多數企業，半年度實現的凈利潤在億元以下。

　　可喜可賀的是，今年新上市的環保新貴——三峰環境和玉禾田，則在凈利潤過2億元的榜單中。這兩家不僅通過了疫情難關下的大考，還實現不錯的業績增長，其中玉禾田半年度股價一路攀升，凈利潤相較于去年同期，增長了156.26%至3.48億元，后續發展情況，值得期待。

圖七：今年上半年，凈利潤超過2億元的環保企業

　　凈利潤變動幅度方面，今年上半年凈利潤同比增速快的TOP10非常有看頭，既有引用國資進入混改的碧水源和東方園林，也有新上市的環保企業，如玉禾田、僑銀環保和北控城市資源，亦有走大水務+大健康的國中水務。

　　其中碧水源、僑銀環保、深圳能源的歸母凈利潤與去年同期相比，增速排名位居前三。(如圖八所示)

　　當然，不乏有一些前幾年受PPP項目去杠桿影響，融資條件不暢，還未緩過勁來的企業，今年又疊加上半年疫情影響，對他們來說經營業績難免進一步惡化(如圖九所示)。期待下半年，乃至未來幾年，隨著環保利好政策、國資和民企進一步融合調整、產業重塑，環保產業能夠迎來新一輪發展機遇，他們都能盡快脫離財務危機，浴火重生。

圖八：今年上半年凈利潤同比增速快的TOP10

圖九：今年上半年，凈利潤同比下滑較為嚴重的企業

　　4 思考：困難的時候已經過去，環保產業未來可期？

　　以上只從營收和凈利潤兩個指標，簡單評估各家企業上半年經營情況，也能說明一些共性問題，引發一些思考：

　　其一，疫情對環保工程類業務沖擊較為嚴重，但對其他業務板塊，如垃圾焚燒、水務運營、醫廢處理等影響相對較小。

　　其二，隨著國內復工復產率提高，二季度不少企業單季扭虧為盈。

　　這方面，典型例子有前幾年深陷PPP漩渦的東方園林、嶺南股份。

　　半年報顯示，東方園林二季度業績實現單季扭虧為盈，當期凈利潤達到0.99億元，環比增長高至134.56%，并帶動該公司2020年上半年凈利潤較上一年同期增長了78.99%。

　　一季度因受疫情影響，嶺南股份復工延遲，施工及結算進展均受到影響。二季度，嶺南股份加速復工復產，較第一季度實現扭虧為盈，經營業績環比得到快速增長，第二季度實現營業收入22.51億元，環比增長652%，實現凈利潤1.87億元。

　　其三，垃圾分類和無廢城市政策的帶動，固廢板塊整體面向好，連續三年反超水務板塊。

　　這一點，在今年上半年營收、凈利潤同比增速較快的環保企業中均有體現。

　　據筆者不完全統計，上半年營業收入增速快的TOP10企業中，有8家固廢企業，且都涉及固廢業務，如雅居樂環保、僑銀環保、上海環境、海螺創業、中國天楹、綠色動力、龍馬環衛、中環環保(近年來承接垃圾焚燒企業)。

　　不僅僅是政策支持那么簡單，一方面，是由于固廢板塊，如垃圾焚燒、危廢、環衛、醫廢項目，多為成熟運營類資產，付費模式較為清晰，疫情期間又承擔著市政公共服務職能，受沖擊較少，收益穩定；

　　另一方面，也跟前幾年，一些水務生態因國家宏觀層面上的去杠桿，PPP項目整頓、融資渠道偏緊等不無關系，再加上大的流域治理、河道清淤項目、園林綠化板塊，大多工程類項目，更容易受疫情和大環境的影響。對他們來說，真可謂，一波未平，一波又起，之前受的創傷、留下的后遺癥還未清除，疫情又來了。

　　但是需要思考的是，我國固廢產業的政策紅利能夠持續多久，也需要警惕其中的風險。伴隨著國資、央企的大舉進入，行業競爭激烈、市場需求的飽和，如垃圾焚燒新增項目的減少、危廢處置價格的下滑等，無疑給快速發展的固廢產業，按下了“剎車鍵”，相關觀點可查閱筆者之前的專題報道：[(1)深度 | 給“固廢熱”潑潑冷水！小心，這七大風險！(2)“千億”危廢神話破滅?噸處置費從7000元跌到了2000元]

　　其四：國資不是萬能藥，救急不救貧，核心競爭力才是硬道理。

　　眾多周知，自2017底以來，20多家陷入危機的上市民企接受了國資馳援，一時間絕大多數的企業經營狀況得到改善，現金流充裕，但是一場突如其來的疫情，將有些企業打回到原型。

　　正所謂，大潮退去，方知誰在裸泳。

　　這或許才是環保產業該有的樣子，不可能讓每個市場參與者都能賺得盆滿缽滿，只有政府關系雄厚、資本運作能力突出、環保技術能力過硬、抗壓能力強、對風險有足夠預測和判斷的企業，才有可能在經濟寒冬和疫情雙沖擊下，早日迎來“暖春”。