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天爾
2015年~2016年高速成長，2017年~2018年增速放緩，2019年的環保產業呈現出新的局面，水、氣、土、固廢等各大領域的政策法規基本上到位，“大監管”格局已經形成。這么看來，環保產業終于走出2018年的寒冬陰霾了？咱們來捋一捋。
目前環保各大細分領域的投資和財政支出力度不小，整個行業的政策需求還在，不過前期爆發后的PPP項目中，大量不合格的項目給地方政府債務帶來風險，隨后PPP清庫存，政策越來越規范，監管越來越嚴。
再加上融資環境發生變化，新的PPP項目必然受到影響，即便是已經進入運營期的項目，地方政府如約付費也是個未知數。所以業內分析認為，綜合考慮多方因素，環保投資需求可能會在未來短時間有所放緩。
為了緩解“錢荒”，一些民企開始紛紛尋求外來資本，尤其是國資援助。如此一來，又加速推進了環保領域的混改。國企力量大肆入場，截至目前95家央企中涉足生態環境產業的有53家，涵蓋了環境產業的所有細分領域。
2019年，除了國資入局，環保產業還有一個比較有意思的現象，就是地方環保集團的陸續現身。實際上前兩年已經有不少省市成立省級環保集團，今年勢頭延續。例如近鬧得風風火火的江蘇省環保集團。
企業、地方政府、央企，三足鼎立又互為盟友，你中有我，我中有你，在資金、技術、資源、運營等方面發揮協同效應，真正實現了“組大局，辦大事”。可以說，三者的融合是環保產業的趨勢之一，不過融合后的運營和管理情況能否達到預期，同樣需要時間驗證。
病來如山倒，病去如抽絲。盡管看起來，似乎環保產業已經差不多回滿血，但資金缺口并沒有那么快補上。數據顯示，截至2019年第三季度末，環保企業自由現金流缺口超過440億。
具體來看，環保企業投資力度還在不斷加大，這一點在水處理和固廢領域表現得比較明顯。固廢領域運營項目產生的現金流還能形成一定的支撐，相較而言，水處理、環境修復、園林綠化領域多位PFI項目，PPP新規之下，這種業務模式已不可持續，回款風險沒有得到緩解。
投資規模大，資金需求量大，行業經營凈現金流緊張的情況沒有從根本上扭轉，民營企業資金實力有限，受融資渠道繼續收緊的影響，流動性會更加緊張。就像是一個循環，會有越拉越多的環保民企投入國企懷抱。
PPP政策的影響的確不小，但從長遠看，為了打贏三大攻堅戰之一的污染防治，國家投資和財政預算不會小，繼續貫徹“生態環保該花的錢必須花，該投的錢絕不能省；要充分發揮好公共財政與市場機制作用；資金投入要向污染防治攻堅戰傾斜”的精神。
我們認為，站在政策和市場的角度，我國目前正面臨著污染治理管理的重大戰略轉折點，從追求結果到關注效果，從被動防治到主動出擊，高質量發展成為主基調，這也意味著環保市場蛋糕越來越大，只是誰能吃到嘴里，誰吃到嘴里的多一些，那就要看真本事了。
