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天爾
在宏觀經濟和產業政策逐步修正期間，博天環境卻開始陷入泥沼。
三季度末博天環境總資產規模達126.96億元，同比增長6.51%，前三季度實現營業收入16.69億元。實現凈利潤-2.4億元，同比下滑251.06%；扣非后虧損2.78億元，同比下滑294.91%。對于業績下滑，博天環境表示，主要是因為受市場及融資大環境影響，公司在建項目的工程進度放緩所致。
三季度業績下跌明顯
距離博天環境的高光時刻已過去兩年。兩年后，博天環境的業績表現并不出色。從公司盈利能力指標看，博天環境的銷售毛利率、銷售凈利率及凈資產收益率總體上均呈下滑態勢。2019年上半年經營狀況更是雪上加霜，營業收入、凈利潤雙雙下滑。
博天環境作為一家水環境解決方案工程總承包商，在1995年成立，2017年2月成功上市。作為國內水環境領域的拓荒者，博天環境的業務囊括了工業水系統、城市與鄉村水環境、生態修復及產業價值延伸等領域。長期以來，博天環境一直將PPP項目作為業務發展重點，承攬了大量三四線城市的項目。
但在業界看來，雖然可以盡快做大企業營收規模，但PPP模式盈利和現金流周期長，且融資成本高。2018年四季度至2019年上半年PPP項目投資放緩，PPP類項目新簽合同額大幅下降，造成公司新中標合同額及營業收入同比下降。PPP項目收款周期長，導致博天環境應收賬款快速增長，2015年至2018年應收賬款分別為7.54、12.72、18.18和20.52億元。
政策收緊、PPP項目投資放緩，亦是所有環保工程類企業需面對的共同問題。從凈利潤增長情況看，從2014年的9363.96萬元增長至2018年的1.83億元，年均復合增長為18.31%%。截至今年6月，博天環境盡管賬面上貨幣資金尚有10.96億元，但公司的經營壓力不小。
“錢荒”中屢受挫
跟很多公司不一樣的是，通過IPO上市募資之后，博天環境的債務不降反增。新世紀評級認為，近年來博天環境債務規模快速增長，資產負債率維持高位。數據顯示，截至2019年6月底，博天環境資產負債率為80.74%。對比同業可比上市公司平均50%左右資產負債率，雖然已經上市募資，博天環境的資產負債率還是遠遠碾壓同行。而在2019年前9個月里，博天環境短期借款7.53億元，較上年末減少約4.53億元，流動性資金緊張。
不僅如此，博天環境的資產流動性持續緊張問題被市場多方關注。根據三季報，博天環境前三季度財務費用大增122.77%，增長的原因中，融資成本上升占了很大比重。而在一個月前，根據公司發布的公告表示，新世紀評級將博天環境AA-級主體信用等級列入負面觀察名單。公告透露，截至9月30日，公司合并口徑借款余額近50億元，而當前博天環境總市值僅約56億元。
博天環境還通過轉讓剝離部分參控股公司股權，在增強現金流的同時，進一步聚焦主業。而一度成為旗下為賺錢的控股公司，博天環境持有70%股權的高頻環境卻在今年涉及糾紛。今年6月，高頻環境的股東方稱博天環境方面未能支付收購對價，請求裁決解除之前的收購，返還高頻環境的7成股權，并申請凍結了這部分股權。
業內認為，取消博天環境向自己發行的股票只是雙方糾紛中的一個小環節，根本目的是想取消源于2018年的博天環境收購高頻環境行為。隨著業績下滑、業務收縮等問題的出現，對博天環境收購另一家標的高綠平環境也蒙上陰影。自7月發布公告將收購四川高綠平環境科技有限公司60%股權至今，博天環境此次的收購事宜已持續了3個月。
下半場突圍路
短期內，公司的營收環境如何提升，是個不易之題。困境之下，博天環境一邊壓縮成本，另一邊也試圖調整經營策略。為了增強資金周轉能力，博天環境已采取了包括增強項目預收款管理、剝離非核心業務板塊等多種方式。在半年報中，博天環境稱將以水系統整體解決方案服務為基礎，延伸產業服務鏈，推動環保行業從末端治理走向全周期環境管理。
根據宏觀經濟和行業新形勢，博天環境快速響應市場變化，聚焦優勢主營業務。打造工業水處理領域典范企業成為博天環境當前重要任務，且在今年成效明顯。隨著后期工程結算減少，下一階段預付賬款將大幅回落，從而進一步保有現金流。
數據進一步證明了公司回歸“工業強”的決心和行動力。三季報顯示，博天環境的工業水處理業務收入占比繼續增加，由上半年的40.26%上升至42.92%。下半年，博天環境將繼續聚焦能源化工、芯片制造和工業園區水處理項目，深耕工業EPC客戶。值得一提的是，有消息稱，博天環境正在和長江生態環保集團有限公司進行談判，長江生態保護有很大可能會收購博天環境。
