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【中國環保在線 名家論談】近日，清華大學PPP研究中心專家委員會副主任、專家王守清教授就PPP項目做了演講。他演講的題目是《民營企業投資PPP項目的操作要點和風險控制》，重點從民營企業的角度進行了談論。
為貫徹落實國務院關于鼓勵和推動民間資本投資PPP項目的工作部署，促進民間投資平穩增長，10月18日，國家發展改革委投資司、全國工商聯經濟部共同在京召開2016民營企業PPP投資項目推介會。清華大學PPP研究中心專家委員會副主任、專家王守清教授做了演講。
王守清教授演講的題目是《民營企業投資PPP項目的操作要點和風險控制》，下面王守清教授根據自己的理解，當然重點還是從民營企業的角度談論。
PPP的項目重要成功因素非常多，上類似的研究也很多，我這邊羅列了一下。政治穩定，我們國家沒有問題。愿意民企做，也沒有問題。對項目有迫切需求，經濟要發展、生活水平要提高，我們有大量的基礎設施的需要，遵紀守法，如果說不足可能主要在這個方面。對項目的要求要明確，經濟上要可行，企業上財務要可行。如果是跟政府收費，政府要有財政承受力。
投資者必須有經驗，民營企業可能在大型項目的時候他的技術不行，但是在小項目，比如說污水處理、垃圾處理方面，比央企更厲害。可行的融資和擔保方案。重要的還是公平分擔的問題。還有一個，因為是長期性，所以還要考慮將來，不能光考慮現在，要考慮技術的生命。PPP形式不是有多深奧，關鍵是涉及的面太廣，可能在初期的時候我們沒有復合型人才，那就要發揮咨詢公司的作用，包括律師。
過去幾年我和我的團隊發表了5篇文章，專門從民營企業的角度分析參與PPP項目的經驗。
也有一些劣勢，同時也面臨很多的機會。現在整個中央都在力推PPP，可以說是一個準的國策，但是我們也碰到一些危險。結合SWOT重點的說說看，我們作為一個民營企業應該從哪些角度去考慮，如果我們打算參與PPP。
這是我說的6篇文章，都是中文的，英文的看不懂無所謂，因為主要是根據這一篇擴充出來的。在我的個人微信公眾號中國PPP智庫里全都有現成的。
對于民營企業來說，剛才天義主任已經說了這是一個必然的趨勢。不僅是個國內趨勢，其實也是個趨勢。從企業的角度來說，它的發展路徑，和政府的整個項目交互模式變化是有關系的。這個變化一個是功能性企業化，因為政府把越來越多的事情，全元產業鏈越來越交給企業去干。所以這是項目交互模式的變化。因為越來越多的事情交給企業去干，相應的政府必須把對項目的控制權讓渡給企業，這個我們叫實質性企業化。對項目的管控總體在發生變化。
回想一下建國以后到現在我們一步一步就是這么走過來的，建國以后到改革開放以前是計劃經濟，政府大包大攬提供公共產品。改革開放以后，政企分家，國營企業替政府去提供公共產品。到1994年我們出臺了《公司法》，按照《公司法》，不管國企、民企、央企、外企大家都是平等的。現在我們到了第三步，政府或者政府通過他直接管控的國營企業跟外企、民企，當然在中國很特殊，還包括國營企業，特別是央企，也包括已經和政府脫鉤的國營企業，這實際上就是政企合作，當然這是狹義的政企合作。
西方國家現在有些國家到了第四步，不管怎么樣，它就是一個趨勢。所以對我們的企業來說，大企業從戰略上必須向產業鏈的上游和下游去延伸，如果你不參與PPP，你慢慢就會被邊緣化。對一些小企業，我覺得你就可以把一件事情做到精致，我們不去主導投資，但是我們可以給投資者做分包或者參一點小股。
參與PPP宏觀考慮主要有六個方面，一個是法律法規方面，這幾年出了四、五十個文件，應該說政策環境越來越好。二是項目的可行性，項目的可行性比傳統的可行性要廣義得多，特別是要注意社會可行性。剛才天義主任也說了，如果老百姓上街游行你這個項目是不可持續的，還有光訂合同也不行，合同要可實行，還有配套，政府該提供的配套，你自己做好了，這個項目也是沒辦法運營的。
還有可融資性，一個是投資者必須感興趣，他們有能力籌到錢，另外要說服金融機構、基金和保險去放貸。可融資性可能是民營企業一個比較大的問題，但是慢慢的會好轉，尤其是今年開始，因為實體經濟不好，銀行放貸不出去，所以他們現在也在放下身段在考慮PPP。還要考慮可負擔性。如果政府支付要考慮政府的財政承擔能力，如果是老百姓支付，更多的要考慮客戶的支付意愿。還有可交付性，作為投資者必須有管控全過程、的能力，這叫集成，很多時候是集成在起作用。
清學PPP研究中心成立半年到現在做了很多事情，主要是在做轉型集成，集成是投資者主導的。另外，相關的所有的手續流程能夠及時的辦下來。還有一個，做出來的東西提供的是公共產品給老百姓，所以必須有嚴格的監管。
有一點遺憾，目前政府在監管方面可能意識不夠，沒有那么重視。因為如果沒有監管，肯定就沒有質量和服務的提高，可能將來就會出問題。有一些企業，包括野蠻企業超低價中標可能就是利用了政策的不同將來他在質量和服務上面去做文章。
結合這些方面，我們作為一個民營企業要做PPP，規劃一下，五個選擇。首先是選擇政府，就是我們去哪里做。我個人覺得看經濟發展，不是看現在的趨勢，更重要的是看將來。就像80年代中期，中國輪搞BOT，很多港澳臺的人后都成了暴利，因為中國改革開放經濟高速發展。比如說高速公路車流量增長非常快，當初談的時候可能一天只有2萬輛，但是后來實際上是10萬輛，當時合同簽的不好，所以是超額暴利。
還有政府的信用要好，一個不守信用的地方政府是沒有人敢投資的，政府要有契約精神，市場化高。當然這也是一個悖論，越是這樣好的地方項目越難拿到。還要考慮區域特點與戰略，中國分成幾個大區域，可能適合于做的，不怕政府違約的就是長三角、珠三角，再就是中部，比較糟糕的是西南、西北，糟糕的是東北。
另外有些地方雖然是西部，經濟不好、信用不好，但是中央從全國一盤棋有考慮，可能有轉移支付。這個可以用一個例子來解釋，為什么像新疆經濟不好，但是所有的企業家在新疆跑馬圈地，我覺得他更在乎的是中央將來的轉移支付。
還有要選擇項目。對于民營企業來說，畢竟有你的不足，應該優先選經營性的項目。至于定價、調價是政策來決定的，沒有問題。從技術上來解決，因為我們重點是跟政府去談影子價格，比如6塊錢，政府決定收2塊錢，政府要補貼4塊錢。政府收5塊錢，就補貼1塊錢。如果政府收8塊錢，投資者多收入的2塊錢就得還給政府。這個概念非常重要，千萬不要糾結我跟政府談今年收多少錢，明年收多少錢，這個在全世界都沒有辦法談，所以影子價格的概念非常重要。
另外考慮準經營項目和公益項目，準經營項目和公益項目需要政府的財政將來的投入。我們投資不是投眼前，是投將來，一個地方的經濟發展是在走下坡，這種地方是比較可怕的，我們更應該看到增長性的行業，就像嫁人要嫁績優股，類似這個概念。
還有程序必須合規。因為這是一個長期合同，短期合同你可以蒙一下，但是長期合同誰都會變化，政府的政策也要變化，合規非常重要。如果政府沒有錢可以考慮補償性的支援，當然過去中國的土地可以作為補償，現在不太好弄了，你可以考慮商業價值。挖掘它的商業價值。
這是我近加進去的，我們重點應該去做輕資產的，地鐵不要去碰，因為投資太大。我們和央企不一樣，我們更重要應該去考慮運營要求比較高的，這就可以發揮企業錢少但是效率高、經驗豐富的作用。另外看前景。按照這些看起來，基本上就可以解釋為什么現在國內民營企業也在做PPP？，他要是上市公司。第二，他選的項目是比較符合民營企業特點的。單個的環保項目、生態、園林、醫療、養老，還有文化。我認為這些運營是非常重的，而投資并不是非常大。央企工程公司更喜歡的是地鐵，因為投資非常大，運營特別廣，我們在這方面可以跟他結合，可以參個小股，5%，跟央企說好運營我來幫你做。
再接下來是選擇模式，因為PPP沒有定式。的就是完全政府主導，另外一個是完全市場主導，我們在中間可以找到一個點，其實這個點就是風險分擔的問題和各方參與的程度深厚的問題。另外我們要特別重視事前，以前民營企業在前期可能不太重視，更多的是拍腦袋。所以前期的盡職調查，評估項目、策劃項目、談判，考慮行業的特點，考慮市場將來的發展，還有政策的走勢。我們可以打擦邊球，但是千萬不要打現在是擦邊球，將來可能會被禁止的，我們可以打現在是擦邊球，將來是合規合法的。
所以對整個政策的理解非常重要。我們要正確評估政府的需求，有些需求你要了以后將來可能要完蛋。我們自己的優勢是什么？我們應該找誰去合作？我們的回報要降低。過去暴利的時代已經過去了，從房地產商業牟利也已經過去了，有些政府給了支持，有些擔保不是融資性擔保，當然這是合規的，融資性擔保是不合規的。當然我們可以買一些保險，我們的保險市場不像西方那么發達，但是慢慢會好的。
再接下來是選擇合作伙伴。原來我們叫做傍大款，和大企業合作，我參個小股。其實北京很多項目都是這么干的，在新政策出來之前。我們的主要目的是拾遺補缺，央企不做的我們來做。另外是抱團的概念，優勢互補。抱團民營企業之間也可以去抱團，但抱團不是同質同類企業。我們有一個民間協會，這個協會都是污水處理行業，有的更擅長前端，有的更擅長后端，比如垃圾處理有收、有分解、有運輸、有處理，我們這種產業鏈上的抱團可能更有意義。民營企業如果協會能夠起到作用，那是非常好的。
個項目和第二個項目本質不同，個項目建議民營企業還是要請咨詢，請咨詢的時候不能太重視選哪個機構，更重要的是給你做咨詢的人跟比例。我找清華一個老師講課，肯定他講PPP不會比我講的好。更重要的是看這個人真實的經驗，而不是看他的宣傳，所以這個時候更多的是個人經驗。
另外我們要開始重視培養人才，央企的優點除了融資和自己資金實力，央企還有很多人，因為人更強調穩定性。如果民企里頭能自己培養出復合型人才，這很重要。原來發過一個公眾號推過一篇文章，叫學習路徑，你必須經過這幾個環節你才能學透。不是說隨便一個項目就可以去做了，交易成本是非常高的。有過統計，不管是對政府還是投資者，個項目交易成本會比第二個至少高一倍，第二個可能就會比第三個高1/3，第三個比第四個可能高1/4。所以一般從第三個、第四個項目，交易成本就已經基本上穩定下來了。所以為什么我們特別強調個一定要請咨詢。
復合型人才是短缺的，過去沒有任何一個大學開這門課，我是個把它當成一個完全的課程給研究生講課的。我們現在怎么辦？就是靠自己的學習，重要的還是自學的能力。誰給你講也不可能給你講透。另外，我們要培養一種發現問題的能力。每個項目不管是做承包還是投資都是有風險的，如果我們知道這個項目有風險根本不可怕，因為我們可以交給有控制力的人，可以找有控制力的人合作伙伴，可怕的是我沒有想到有這個風險。所以短期的項目我們憑經驗是可以預測到的，但是長期項目過去沒干過，很多的思維、很多的知識是有問題的，我們重要的是培養發現問題的能力。
我講課也說，發現問題你必須有理論。有了理論，有一種思維，有一種方法論，你就會分析。第二，你有經驗。剛開始沒有經驗，我們就可以找咨詢，通過一個、兩個去研究問題。第三，我們必須去看案例。你想通過自己做項目來積累經驗，這是永遠來不及的，而且代價太高。第四，我們可以真正去做一個項目。這可以提高我們的能力。
剛才提到發現問題，其實已經有非常多的研究，這個也就是我過去20年前總結出來的。雖然現在可能會有一點點變化，但是這個清單已經相當的詳細。
我的PPP智庫里所有這些都會公布，講稿也會公布。金融機構和基金來說更多的不是去考慮項目的類型，更多的是從風險本身去分類。
另外我們可以按階段去考慮，還可以按層次去考慮。做項目的人，具體做事情的人，老是把眼睛盯到項目和公司層面，這是不夠的，因為決定項目成功往往是國家層面的風險，比如說金融危機，比如說政策的變化，比如說行業里出了一個新的技術、一個新的競爭對手，風險還有其他的分類。有的可以買保險，但是并不是保險都可以買。有些風險是不可以買保險的，我們盡量去分擔。有的風險有人有控制力，誰有控制力誰去承擔，有的風險誰都沒有控制力我們必須共擔。
項目融資可以實現有限追求，這是一個結構，金融機構是可以做到有限追求的。發改委法規司就這個問題專門做了研討，通過結構的設計把項目相關人捆在一起，有福同享有難同當，所以律師是非常重要的。一個項目有很多的風險，PPP里面用到多的是四個原則：一個是控制力。
有的風險誰比較有控制力，那就看誰的控制風險低，然后風險和回報必須平衡，每一方風險必須有一個上限，因為這是一個長期的合同，是一個不完備的合同。剛剛獲得諾貝爾經濟獎的就是從這個地方取得貢獻的。一定要有上下限，可以用定性指標來定，更多的是用財政指標定量指標來定，超過上下限可以重新談判，實施調節機制，包括調降機制。這是動態調節機制的事例，武漢的污水處理廠，籠統的去談調節系數是沒法談，所以要做成本構成分析，發現它跟東西相關，單獨的去談就比較容易的。
還有上下限的概念，比如高速公路，一個車流量就是保證債務償還的，接下來就是刺激債務償還和還給投資者。如果車流量達到一個上限，政府拒絕支付或者老百姓拒絕支付，因為再支付的話投資者就暴利了，而且老百姓滿意度就下降，因為堵車了。
有的時候政府可能可以兜個底，兜底是兜需求，保證你不虧本，但是不保證你賺錢。所以對投資者來說風險管控是非常重要的。
我們可以用這個矩陣表去說明，對特定的一個風險，我們去判斷有沒有管控能力，或者我通過努力能夠實現所需要的管控能力，或者我不管怎么樣努力都不可能實現。這樣我們就可以，有管控能力可以承擔風險，也可以承擔部分風險，也可以轉移風險。如果我們有管控能力，在任何情況下我們都不要承擔風險，風險分擔就是靠合同來實現的。
原標題：【專家解讀】王守清：不參與PPP將會被邊緣化
